民营企业上市时机选择研究——基于上市公司的证据

摘要

分析了中国2001～2004年上市的118家民营企业与193家国有企业IPO后的经营业绩，发现整个样本的IPO后三年的业绩都存在显著的下滑。特别是在2001-2002年中国股市的泡沫期上市的国有企业与民营企业这种下滑更加明显，而且2003～2004年上市的公司的业绩下滑无论是在程度上还是显著性上都有所减弱。进一步回归分析表明，2001～2002年上市的公司中，高科技企业和公司的规模与IPO后的业绩负相关，2003-2004年上市的公司中，服务类企业上市前利润与IPO后业绩负相关。但和其他国家的学者的发现不同，我们没有发现IPO后业绩与首日回报之间显著的相关关系。因此，我们认为泡沫期的存在影响了公司上市的时机选择，此外高科技企业更容易选择泡沫期上市。