高管股权激励、产权性质与投资现金流敏感性

摘要

利用沪深A股制造业上市公司2007～2014年的财务数据,实证检验管理层股权激励对投资—现金流敏感性的影响,以及高管股权激励的治理效应在不同产权性质企业中的差异。研究发现,总体上,相对于未实施股权激励的企业而言,实施股权激励能够显著抑制企业的投资—现金流敏感性,且股权激励力度越大,抑制效果越显著。在投资不足行为中,股权激励对投资—现金流敏感性的抑制更加有效。进一步研究发现,与民营企业相比,国有企业股权激励对投资—现金流敏感性的影响更显著。