跟踪误差下积极资产组合投资的风险约束机制

摘要

TEV(Tracking Error Volatility)优化是积极资产管理的流行方法,但因其存在的固有缺陷,会导致基金管理人员的行为使得投资者的资产承受更大的风险,进而引发委托代理问题。Jorion(2003)认为利用固定TEV(Con-stan-TEV)优化可以对TEV优化加以改进。本文通过对TEV优化和固定TEV优化的研究,发现Jorion(2003)的判断不完全正确,并基于成本、效率、基准组合的作用、风险偏好等方面,进行深入地分析。而且,设计了一种更为有效的风险约束机制。