多元化战略异质性、系族企业控股权性质与ICM配置效率--基于熵指数法和中国A股市场数据的实证研究

摘要

多元化战略作为系族企业集团进行内部资源配置的重要手段，其实施效果却一直存在争议，尚未得出另人信服的结论。文章运用熵指数法和基于中国 A 股证券市场的样本数据，从多元化战略异质性与系族企业集团异质性两个维度进行理论推理与数量分析。实证结果表明：(1)异质多元化战略的区分，即相关多元化战略与非相关多元化战略，以及相关多元化战略程度与非相关多元化战略程度的差异，使得非相关多元化战略对内部资本市场配置效率的调节作用并不总是无益的，存在有效调节的区间；(2)系族企业集团性质，即国有控股与民营控股系族企业集团性质的差异，是影响多元化战略对集团内部资本市场配置效率的关键调节变量；(3)多元化战略异质性在系族企业集团性质这一中介变量的影响与调节之下，两者发生叠加催化效应，对内部资本市场的配置效率产生交互影响。