金融结构与企业过度投资:基于社会融资结构的证据

摘要

金融发展有助于促进经济增长,但不同的金融结构可能导致不同的经济后果。本文以我国A股非金融类上市公司为研究对象,利用我国社会融资结构统计数据,研究不同地区金融结构对该地区企业过度投资的影响,发现金融结构市场化程度越低的地区,企业过度投资程度越高,意味着提高金融结构市场化程度有助于缓解该地区企业的过度投资。此外,研究还发现:金融结构通过影响该地区企业的银行信贷融资,进而加剧企业过度投资程度;金融结构市场化程度越低、企业过度投资程度越高这一现象在银行竞争水平较低的地区、被原银保监会处罚的银行分支机构数量较少的地区、非执行董事占比较低的企业以及会计稳健性较低的企业中更明显;地区金融结构市场化程度的降低,会加剧该地区企业过度投资对其业绩的负面影响。本文的研究丰富和发展了金融结构经济后果、企业过度投资影响因素等方面的文献,也为我国金融市场化改革、金融结构优化以及资本市场功能发挥提供了经验证据和政策参考。