融资约束、财务柔性与股利政策选择

摘要

本文从融资约束公司入手实证检验了股票回购与现金股利之间替代效应与互补效应的条件。研究发现,在融资约束条件下股票回购与现金股利负相关,呈替代效应;在融资约束与财务柔性条件下股票回购与现金股利正相关,呈互补效应。且无论是替代效应还是互补效应在股利需求增加时都更为显著。随后我们使用倾向得分匹配法控制自选择问题,结果与上述一致。该研究从融资约束角度拓展了现金股利与股票回购的关系,并为公司管理层与政府监管部门的相关决策提供了思路。