股权分置改革中股市异常波动的原因分析——基于VEC模型的实证分析

摘要

本文通过股改中对股价产生冲击的各变量所做的实证分析后发现，股改中股价下跌的原因并非是大小非解禁，而是由解禁所引起的市场中的恐慌心理所致，机构投资者的规避行为进一步加剧了市场恐慌。深层原因在于对价设计不合理，对价给付不足以补偿流通股股东因市场扩容所造成的损失。