投资者保护与二板市场成败--美、德二板市场的经验与教训

摘要

@@ 1999至2000年,世界各国的二板市场在网络、生物技术等高新技术股票的带领下涨势如虹,作为二板市场代表的美国NASDAQ和德国新市场的综合指数分别创下5048点和8559点的最高纪录.但是,随着网络股泡沫破灭,技术股股价大幅回调,全球二板市场都经历了股指连续下滑的艰难历程,到2002年8月,与最高峰时期相比,纳指损失了3000多点,跌幅超过60%;曾雄居欧洲二板市场"霸主"地位的德国新市场市值缩水了95%以上,德国证券交易所不得不决定于2003年底关闭新市场.海外二板市场的低迷使得国内对于创业板市场的开设产生了新的疑问和争论.其实,二板市场的成败,关键在于其能否保持对投资者的吸引力,而市场吸引力又取决于市场的制度安排能否有效保护投资者的利益,稳定投资者信心.本文对照分析了NASDAQ市场和德国新市场与投资者保护相关的制度安排及其效果,说明了制度的关键作用,以期对我国创业板市场的开设及制度建设提供正反两方面的经验.