基于流动性和波动性的主板市场与二板市场溢出效应研究——香港市场和我国大陆市场的实证分析

摘要

在新经济发展和全球化趋势中,创业板已经发展成为帮助中小型新兴企业、特别是高成长性科技公司融资的市场,同时也为风险资本营造了一个正常的退出机制。以美国为代表的北美和欧洲等地区为了解决中小型企业的融资问题,开始大力创建各自的创业板市场。截至2006年底,全球范围内已有41个创业板市场,涌现出了诸如美国NASDAQ、英国AIM、韩国KOSDAQ、日本JASDAQ及香港GEM等创业板市场。
　　 在新兴金融市场体系中,香港创业板市场和深圳中小板以及刚刚发展起来的深圳创业板市场作为中国二板市场的主要代表,不仅肩负着促进香港地区和我国大陆高科技和高成长性企业发展的重任、同时在带动整个中国经济结构调整、改善证券市场上市公司结构等方面发挥着积极的作用。随着我国金融体系的不断完善,二板市场在两地经济和资本市场中的地位也愈加重要。
　　 作为多层次资本市场体系的重要环节以及促进高科技型中小企业做优做强的必由之路,创业板市场的推出是我国资本市场发展的必然结果。然而,创业板市场的建立,是否会对主板市场造成影响以及影响的种类和程度如何等问题,不仅关系到主板市场的运行,对创业板自身的发展以及整个金融体系的健康发展都是十分重要的。
　　 流动性和波动性作为股票市场的最主要特征,是当前股票市场的研究重点。联动性和溢出效应则反应的是两个(或两个以上)市场之间的关系。本文从流动性和波动性两个方面出发,运用协整检验、格兰杰因果检验等方法,实证结果表明,香港市场和我国大陆市场上,主板市场的波动都会引致各自创业板市场或中小板市场的相应波动;香港市场上,主板市场流动性的变化会引起创业板市场流动性的变化,而我国大陆市场上,沪深主板市场与中小板市场流动性水平之间均存在显著的双向溢出效应。

目录

文摘

英文文摘

第1章 绪论

1.1 研究背景研究目的

1.2 研究思路及论文框架

1.3 创新之处

第2章 文献综述

2.1 国外关于创业板市场自身的研究情况

2.2 国外关于国际股票市场联动性的研究情况

2.3 国外关于主板与创业板市场关系的研究情况

2.4 国内研究情况

第3章 研究设计

3.1 波动率测度模型——GARCH族模型

3.2 流动性测度模型

3.3 平稳时间序列及单位根检验模型

3.4 协整检验

3.5 相关系数

3.6 向量自回归模型

3.7 Granger因果检验

3.8 脉冲响应函数和方差分解

第4章 实证研究

4.1 数据来源及样本选取

4.2 香港主板市场与创业板市场联动性研究

4.3 我国沪、深主板市场与中小板市场联动性研究

第5章 结论与建议

5.1 研究结论

5.2 对我国发展创业板市场的建议

5.3 未来展望

参考文献

后记