私募二级市场创新：美国144A私募市场经验及我国借鉴

摘要

投资行为短期化、风险资本退出渠道仍然不畅通、风险资本来源缺乏流动性抑制专业机构投资者的进入是我国风险投资发展的主要障碍。通过对美国144A规则和组织化、集中化私募证券二级市场形成的分析，认为我国可借鉴美国经验，建立组织化和集中化私募证券二级市场。建议应该把私募证券二级市场建设提高到建立多层次资本市场的战略高度加以重视、放松对私募的过度限制，消除私募发行与转让所面临的法律不确定性、在监管和投资者保护上进一步细分资本市场层次。