变被动为主动——浅议美元做市交易的风险及其管理

摘要

随着做市商制度的确立，银行间人民币外汇交易进入了一个新的发展阶段。不但每天的交易中间价间出现了明显的涨跌幅，日间的交易价格波幅也逐渐增大。各银行的交易室也很快地适应新的市场规则，改变了许多原来的做法，人民币外汇交易的市场化程度大大提高。交易模式目前主要有两个特点：即在时间上由集中走向分散——由原先的每天一次集中平盘变为头寸即到即平。而在空间上由分散走向集中——总行（在外资银行而言为在华资金汇总行）平盘模式被所有银行广泛采用。这种全面的变化总体而言降低了市场的系统风险，实际上已经在为人民币汇率的进一步市场化准备着基础条件。借《中国外汇》杂志约稿的机会，笔者希望结合我行担任人民币做市商的具体做法，从做市商的角度（更精确地说，从外资行做市商的角度）和国内同业交流一下在新的市场环境下对汇率风险日常管理的一些想法，也希望能得到更多同行的进一步指教。