研图观势

摘要

2011年9月中下旬以来，境外内市场人民币汇率出现倒挂（见图1）。2005年7月人民币汇率形成机制改革，由于强劲的单边升值预期，在香港美元兑人民币要比国内便宜。到2011年9月中下旬，这种状况突然逆转，香港市场上美元变得比境内贵，人民币反而更便宜。在9月底1O月初欧洲危机高潮之际，境外美元现汇一度比境内高出1500个点左右，无本金交割的远期外汇交易美元也由贴水转为升水。