日本“泡沫经济”破裂后的跨境资本流动和日元汇率

摘要

日本在1986-1990年所经历的“泡沫经济”是二战后发达经济体发生严重资产泡沫的经典案例。1990年泡沫破裂后至1997年亚洲金融危机发生前,日本出现了经济持续性低迷和金融体系不良债权危机。然而,日本并未出现跨境资本恐慌性流出,日元汇率不但没有崩溃反而出现了长达约5年的趋势性升值,这与新兴经济体经常发生的经济金融危机扩散路径不同。