融资约束条件下实体企业金融化对企业价值的影响研究

摘要

近年来,实体企业有着逐渐向金融化发展的趋势,这种趋势进一步诱发了中国"脱实向虚""产业空心化"的经济现象,文章选取2009年至2017年间在沪深A股上市的公司为样本,对中国企业金融化的现状进行分析.分析发现,实体企业金融化会对企业价值产生显著的负面影响,且实体企业融资约束越弱,融资能力越强,越倾向于将资金配置在收益率高,周期短,风险较大的金融资产中,从而对生产性资产投资产生"挤出效应",降低企业价值.因此,建议政府层面降低行业壁垒、提高实体企业利润率、改善融资环境,企业层面合理配置资产、完善公司治理机制等措施应对实体企业金融化所带来的负面影响.