机构投资者异质性与企业金融化

摘要

本文利用2009年至2020年沪深300股非金融类上市公司的数据,对机构投资者持股与企业金融化的关系进行研究,并进一步分析了商业信用、内部控制质量对企业所发挥的调节效应。研究结果表明,随着机构投资者持股比例的增加,企业金融化程度越低,而受分析师关注的企业中更是如此,且商业信用和内部控制质量可以促进该抑制效应。根据金融资产的流动性对企业金融化划分,发现机构投资者对长期金融资产配置的影响并不显著,对短期金融资产的影响却很显著,进一步对机构投资者的异质性进行分析表明,压力抵制型机构投资者对短期金融资产投资方面发挥着抑制作用,压力敏感型机构投资者则起着促进作用。本研究对协调机构投资者与实体企业间的关系具有一定的参考价值。相关政府部门可以通过增加压力抵制型机构持股或降低压力敏感型机构持股的比例来降低企业“脱实向虚”程度,促使实体企业健康良性发展。