对基于价值无差异的资产定价模型的实证检验——兼解释股权高溢价之谜

摘要

陈小悦和孙力强（2007）在价值无差异的基础上建立了一套全新的定价模型，本文采用股票市场的数据对该模型进行了实证检验，模型检验的同时也是对股权溢价之谜进行解释。研究结果表明，本文的定价模型在美国、中国内地和中国香港三个市场的检验都取得了良好的效果，即市场风险溢价均值都向模型的理论值收敛，实际风险溢价与理论值差异很小且不显著，采用该模型可以准确地描述股票市场组合收益率与风险的关系，并对股权溢价之谜做出合理的解释。