中国股票市场和债券市场的联动效应及其决定因素研究

摘要

本文研究了2003年-2013年期间，中国股票市场收益和债券市场收益的联动效应。研究结果表明这两个证券市场收益的联动模式已经发生了变化。从整体上看，股市收益率与债市收益率是负相关的；而以2008年1月作为时间断点划分样本时，我们发现股市收益率与债市收益率的关系从2008年1月开始由正相关转变为显著的负相关。而VAR的脉冲反应结果显示来自通货膨胀的冲击是造成这种负联动效应的主要原因；同时，货币供应政策对形成这种负联动效应也有重要作用。