代理成本视角下的股利政策研究综述

摘要

作为企业财务管理的核心内容之一(筹资、投资与分配),股利政策始终是国内外学者的研究重点.1982年,Rozeff最先在股利政策理论中应用代理成本理论,有效弥补了MM理论中传统股利理论的缺陷,成为股利理论研究的一大突破.而代理成本视角下的股利政策研究也逐渐成为现代股利理论的主要研究方向.笔者主要从上市公司中最主要的利益相关者——股东、管理者、债权人之间存在的三类典型代理成本入手,即股东——管理者的代理成本、大——中小股东的代理成本以及股东——债权人的代理成本,依次总结归纳三类代理成本与股利政策的联系,发现国内上市公司主要存在前两类代理冲突,且与西方学者的结论稍有偏差,表现出国内资本市场的独特性.