宏观经济运行对企业投资现金流敏感性有影响吗?——基于1993至2004面板数据的实证研究

摘要

对1993-2004年的上市公司投资现金流敏感性进行实证研究,发现宏观经济运行对企业投资现金流敏感性有显著影响.还发现样本公司在经济不景气的1998-2001年阶段,为了保持一定水平的固定资产投资,大幅度减少营运资本,即通过调整营运资本水平来使固定资产投资平滑化,而经济不景气阶段企业固定投资对现金和销售收入的敏感性系数并没有系统性地高于经济景气的阶段.