管理层持股比例与公司绩效关系的实证研究——基于中国上市公司的MBO

摘要

本文以我国上市公司中25家管理层收购企业为样本，就我国管理层收购与上市公司治理绩效的相关性进行了实证分析。研究结果显示，这25家管理层收购企业中公司绩效与管理层持股呈非线性的三次方程关系，即当管理层持股比例在0～7.90﹪的范围内，随着管理层持股比例的增加会提高上市公司经营绩效，当管理层持股比例在7.90﹪～32.06﹪之间时，管理层持股比例的增加会导致管理层对外部股东的利益侵占，增加公司的代理成本，从而表现为上市公司经营绩效与管理层持股比例负相关；而在管理层持股比例大于32.06﹪的情况下，持股比例的增加又会刺激管理者的经营行为，进一步提高上市公司的整体绩效，但是绩效总体水平呈负值，所以最佳持股比例应保持在7.90﹪。这一结果证明我国上市公司中实施管理层收购的企业管理层持股与公司绩效呈非单一性关系，对于我国有效地开展上市公司治理、合理地实施管理层收购具有借鉴和指导意义。

目录

摘要

一、前言

二、文献回顾

三、中国上市公司MBO与其公司治理绩效的实证分析

参考文献

附表

致谢