政策因素对我国A股市场的影响研究

摘要

任何国家的政府都会出台政策对本国股票市场进行监管和调控，以保障股市健康平稳运行。然而，与西方成熟市场不同，我国股市自成立之初就被打上了“政策市”的烙印，政策因素在很大程度上左右了股市的运行，也造成了股市波动的频繁性和剧烈性。
　　 本文首先详细介绍了现有文献对“政策市”含义，我国是否属于“政策市”，政府是否应该对股市进行干预及我国“政策市”现象弱化的原因等方面的研究成果；其次，从影响股市波动的因素入手，界定了“政策”和“政策市”的含义，描述了我国“政策市”的特征表现，并且将重大政策出台时机和股市指数的走势相结合直观说明了“政策市”造成的影响；再次，选取1993年1月1日至2010年12月31日期间上海证券交易所综合指数日收盘数据作为样本，利用ARCH簇模型进行建模分析，通过比较所得GARCH、TGARCH、EGARCH和CGARCH四种模型，采用了拟合效果最好的CGARCH模型，在CGARCH模型所得的条件标准差基础上进一步分析了政策对股市波动的影响，证明了我国“政策市”现象的存在，并分析了我国股市政策效应弱化的原因；最后，根据本文理论和实证分析，从体制创新，明确政府定位，完善监管制度和法律法规体系，强化信息披露机制等方面提出针对性的建议。