中国上市公司所有权集中度、审计质量与股价同步性的实证检验

摘要

中国证券市场自成立至今已有20周年，经历了从无到有、从小到大的迅速发展和壮大，随着资本市场各项功能的健全，它逐渐成为中国经济资源市场化配置的重要平台，推动了经济和金融体制的改革，对中国经济和社会产生了深刻的影响。但是，中国证券市场作为在经济改革和市场转型过程中发展起来的新兴市场，与国外成熟资本市场相比，其自身及外部环境的缺陷造成了中国证券市场在结构和运行机制方面的特殊性，集中体现在市场交易和价格波动之中。股价同步性是指在一段时间内绝大多数股票价格同时上涨或者同时下跌，即股票“同涨齐跌”的现象，意味着公司的特定信息较少地被纳入到了投资者的资产定价中。价格发现作为证券市场的基本功能，股价中包含企业特定信息的程度决定着资本市场对资源的配置作用，也是衡量资本市场效率的重要标志。股价同步性这一现象被认为破坏了股价作为公司信号的传递机制，弱化了资本市场通过价格来实现有效资源配置的功能。
　　 从目前中国的证券市场来看，股价同步性这一现象在上市公司中已经非常普遍。较高的股价同步性意味着公司的特质信息较少的反映到股票价格中，这样会损害资源配置效率，降低资本市场运行效率。与发达国家相比，作为新兴市场的代表，中国证券市场因其国家经济体制和股票制度特点的独特性，在投资者构成、上市公司信息环境、证券市场制度等诸多方面与成熟的资本市场存在着显著差异。在公司层面上，中国上市公司其所有权结构与审计质量与发达市场上市公司相比也存在很大的差异。中国的大多数上市公司是由国有企业发展而来，政府对上市公司的控制范围较广，力度较大；此外，中国证券审计市场发展还不成熟，审计质量水平参差不齐，审计监督制度尚未健全和完善。因此，不同于以前文献研究关注的国家层面，本论文以2006——2010年中国上市公司为样本，从单一国家公司水平上研究了所有权集中度及审计质量对股价同步性的影响。
　　 通过样本实证检验，中国上市公司所有权集中度与股价同步性确实存在某种函数关系，但这种函数关系并不是特定的；此外，中国上市公司的审计质量对股价同步性的影响并不明显。本文以期通过实证检验从更深层次上了解中国证券市场中存在的问题和矛盾，为中国上市公司投资者保护制度、信息披露制度以及资本市场的建设和完善提供理论和实证依据，推动资本市场走向成熟。

目录

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摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景与问题的提出

1．2 研究内容及研究结构

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究结构

1．2．3 研究的创新性

第2章 文献综述

第3章 相关理论及研究假说

3．1 股价同步性

3．1．1 股价同步性与价格发现

3．1．2 股价同步性与公司治理

3．2 所有权集中度和股价同步性

3．2．1 中国上市公司所有权结构特点

3．2．2 所有权集中的成因

3．2．3 所有权集中度对股价同步性的影响

3．3 审计质量与股价同步性

3．3．1 外部审计的功能

3．3．2 审计质量与股价同步性

第4章 实证检验

4．1 样本及数据源

4．2 变量及模型

4．2．1 股价同步性的测量

4．2．2 假设检验的实证模型

第5章 回归分析结果

5．1 描述性统计分析

5．2 模型检验结果

第6章 结论及建议

6．1 结论

6．2 相关建议

6．3 论文的不足之处

参考文献

附录

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果