中国房地产公司政治关联对财务结构的影响——基于中国上市房地产公司的实证分析

摘要

房地产行业是中国政府管控力度较强的领域，它的蓬勃发展为中国经济的增长贡献了不少力量。作为紧密关系到民生问题的国民经济的支柱产业，房地产公司一直是社会舆论的焦点。房地产行业的特点决定了企业对资金链有很强的依赖性。债务融资和现金管理成了房地产企业的重点。
　　 改革开放后的三十余年，中国市场经济的发展已经初见成效，但产权保护机制和投资者法律保护体系没能够与经济同步发展。政府干预经济的现象严重，在一定程度上垄断着诸多关键资源的配置权，导致企业无法通过正式的市场渠道和法律手段获取这些稀缺资源。政治寻租的出现解释了企业与政府保持密切关系的背后动因;政治关联作为正式制度的替代机制出现在并不完善的经济市场中，在缓解企业融资约束、打破市场进入壁垒、税收减免、政府补贴、利率优惠等方面发挥着“帮助之手”的作用。
　　 本文以企业高管层（包括董事会成员和高级管理人员）是否具有政协委员、人大代表或政府官员背景为标准判断企业是否具有政治关联。在总结和梳理了政治关联在国内外的研究现状后，重点聚焦房地产企业，采用理论推导和实证研究相结合的方式，以2009-2011年中国A股上市的房地产公司为研究对象，通过对样本的债务融资规模和现金持有量与政治关联之间的一系列回归分析，得出结论:政治关联的存在能帮助中国房地产企业的提高长期债务的融资规模，且这种促进效应在非国有企业中更为显著;同时，政治关联度越强的企业，现金持有量越高，企业资产被管理层和政府掠夺的风险越大。
　　 本文的主要研究贡献在于:(1)聚焦政治关联对房地产这一特定行业的影响，结合了行业特征和现实制度环境进行理论推导和实证研究，得出具有行业针对性的结论;(2)关注中国企业性质对政治关联作用的调节效果，强调中国的国有企业和非国有企业在政治关联的形成和效果上有很大差异，企业性质可能作为调节变量影响到政治关联对企业的作用效果。

目录

声明

摘要

第一章 引言

1．1 研究背景

1．1．1 转轨模式下的中国经济

1．1．2 关系社会中的政治关联

1．2 研究目的与研究意义

1．2．1 房地产企业的政治色彩

1．2．2 房地产企业的财务特征

1．2．3 房地产企业政治关联的研究意义

1．3 本文的研究框架与方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究框架

1．3．3 研究方法

1．4 本文的创新之处

第二章 政治关联及其影响的文献回顾

2．1 政治关联的界定和度量

2．2 政治关联影响的国外研究综述

2．3 政治关联影响的国内研究综述

2．4 文献总结

第三章 研究假设的提出

3．1 政治关联与企业债务融资决策

3．2 所有权性质与政治关联

3．3 政治关联与现金持有量

第四章 研究设计与样本选择

4．1 实证模型设计

4．2 研究变量设计

4．3 样本选择与数据来源

第五章 实证研究与结果分析

5．1 描述性统计

5．2 相关性分析

5．3 回归分析

5．4 稳健性检验

第六章 结论与研究展望

6．1 研究结论

6．2 本文的研究局限

6．3 未来的研究展望

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果