资本结构、成长机会与企业投资——基于我国制造业上市公司的实证研究

摘要

在现代公司的理财管理中,投资决策、融资决策和股利决策是公司最重要的三大决策。其中投资决策作为企业成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,直接影响公司的融资决策和股利决策,从而决定公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经一个业绩和发展前景的评价,成为公司财务决策的起点。企业的投资不仅仅是一个企业生命力的体现,对企业的生存发展起着至关重要的作用而且已成为影响中国经济增长的重要因素。
　　当前,我国正处于转轨经济时期。一方面,经济转轨改变着企业赖以生存和成长的环境要素,要求企业及时调整结构,顺应时代要求,加快发展;另一方面,转轨经济也表现出了它的不稳定、不完善、不规范等特殊性,阻碍了企业的成长。中国企业面临着严重的财务风险。如今负债经营已成为我国企业中的一种普遍现象,甚至可以作为现代企业的一个重要特征。有人说,负债经营本身就是市场经济的一种动力机制。所以,本文站在前人的基础上,进行资本结构、成长机会与企业投资的实证研究。
　　本文采用定量分析与定性分析、理论与实践、微观与宏观、静态与动态相结合的方法。理论基础主要是新古典的企业投融资无关论、委托代理论、信息非对称理论、自由现金流理论和托宾Q理论,认为企业投资与资本结构负相关,与成长机会正相关。
　　为了控制行业变量对企业投资的影响,本文采用了制造业这一行业的数据来进行实证研究。选取制造业是因为制造业上市公司占我国上市公司的比例很有代表性,而且制造业的投资特征明显,而且比较容易计量。本文采用制造业2009-2012年数据,实证分析来研究这一假设是否在金融危机后的我国市场适用,并根据成长机会分组,来发现不同成长性下资本结构与企业投资的关系。最后,根据研究成果提出企业投资的相关政策建议。

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第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2研究意义

1.3 研究内容及方法

1.4 创新点与不足处

第2章 文献综述

2.1 理论基础

2.2 研究成果综述

第3章 资本结构、成长机会与企业投资研究实证模型设计

3.1 研究假说

3.2 数据来源

3.3 样本变量

3.4模型设计

第4章 资本结构与成长机会对企业投资影响的实证研究

4.1 总体样本的实证研究

4.2 按成长机会的分组研究

4.3 稳健性检验

第5章 结论与建议

5.1 结论

5.2 政策建议

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果