信用评级变动对债券价格影响的实证研究

摘要

随着我国债券市场的不断发展,信用债的评级市场也在逐渐完善,趋向理性,评级的公信力逐步得到认可,评级公告开始影响债券一级市场的定价和二级市场中的投资者,而且近两年来还曾出现发债主体评级下调潮,为研究评级变动对二级市场债券价格影响提供了样本来源。在这个背景下,本文主要选择公司信用评级变动的角度,探究债券评级变化(正面和负面信息)对债券价格的影响,之后进一步将债券分类,探究对不同类型债券影响程度的差异。本文相比之前文献创新之处在于样本量较多,且对不同类型债券进行了较为深入地分析。文章结构为第一章主要阐述当前我国信用债评级市场的现状,提出研究背景和本文的创新点;第二章回顾了国内外相关的研究成果,发现国外此类的研究较为成熟,但国内受制于评级市场刚刚起步,相关研究甚少;第三章探究了信用评级对债券二级市场价格影响的理论基础;第四章则利用事件研究法分析发现评级变化的事件中负面信息对债券价格收益率有明显影响(正面信息影响相对不明显),并计算出显著影响的持续期的长度即负面评级信息在公告日后5天内异常收益率比较明显,而15天内未出现价格回调现象;最后利用单变量分析和横截面分析得出债券的类型(城投债和产业债)、债券的无违约收益率是决定负面评级信息对债券价格波动程度的影响因素。

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第1章 引言

1.1 背景分析

1.2 研究意义

1.3 研究方法与框架

1.4 本文可能的创新和不足之处

第2章 文献回顾

2.1 国外文献回顾

2.2 国内文献回顾

2.3 文献小结

第3章 信用评级对债券价格影响的理论分析

3.1 影响债券价格的内外因素

3.2信用评级变动对债券市场影响的理论基础

3.3 信用评级变动影响债券价格的路径分析

3.4 信用评级变动对不同类型债券的不同影响

第4章 信用评级变动对债券市场价格影响的实证分析

4.1 事件研究实证分析过程

4.2 单变量分析-均值比较法

4.3 异常收益率的横截面分析

第5章 结论与建议

5.1 不对称效应成立

5.2 短期内过度反应不成立

5.3 价格反应程度与发行人有关

5.4 价格反应程度与债券无违约收益率有关

5.5 投资建议

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果