国内对冲基金复制研究

摘要

虽然中国对冲基金的发展面临很多问题,但其发展十分迅速,前景光明。伴随着上市品种的不断增多和产业链品种的丰富,市场容量不断扩展,未来市场发展的方向一定是对冲基金策略领先市场。
　　对冲基金策略复制,也被称为是另类贝塔复制,其实质是一种被动策略。本文采用因子模型法复制对冲基金策略。因子模型法由于其简单性、客观性、透明性与直观性,而成为了目前最为常见的复制方法。该方法通过分析对冲基金数据的历史业绩表现,利用系统风险因子对基金收益率进行回归分析,得出结论并进行业绩比较。
　　对冲基金指数数据采用对冲网中国对冲基金策略体系。对冲基金具体策略数据根据私募排排网数据库,采用融智评级中国对冲基金策略。具体分为股票策略、相对价值、宏观策略、事件驱动、组合基金、债券策略、管理期货、复合策略。系统因子选择适合对冲基金具体策略的因素,逐个进行多元回归分析。
　　首先对数据的筛选和处理,解决可能存在的非平稳、多重共线性、幸存偏差、回补偏差等问题,并选择可投资、流动性好、公开发布的且复制成本较低的指数作为系统因子进行多元线性回归,通过把对冲基金收益率分解为系统因子贝塔因素与基金经理阿尔法因素得出复制基金的贝塔贡献率来判断复制策略是否可行。然后通过对可成功复制的对冲基金进行进一步有约束的回归分析,并对比复制基金与原基金的业绩,得出结论。
　　本文结论是:
　　一、我国对冲基金策略复制具备可行性;
　　二、对冲基金复制策略仍有较大提升空间;
　　三、阿尔法因素有待进一步解释。

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第1章 引言

1.1概述

1.2.文献回顾

1.3.研究内容与方法

1.4.可能的创新

1.5.文章结构安排和目录

第2章 对冲基金简介

2.1对冲基金定义及特征

2.2对冲基金策略分类

2.3对冲基金在中国

第3章 对冲基金复制方法与数据处理

3.1对冲基金复制定义与假设

3.2对冲基金复制方法

3.3我国对冲基金复制的难点

3.4对冲基金数据可能出现的偏差

3.5数据筛选

3.6数据处理

第4章 复制综合策略回归

4.1复制综合策略回归分析

4.2对冲基金收益率的分解

4.3对冲基金综合策略复制结论

第5章 复制具体策略回归

5.1股票策略

5.2债券策略

5.3相对价值

5.4.管理期货

5.5组合基金

5.6事件驱动

5.7宏观策略

5.8复合策略

5.9具体策略复制总结

第6章 复制业绩比较及结论

6.1复制基金业绩分析

6.2结论一：对冲基金复制策略具备可行性

6.3结论二：复制策略仍有较大的提升空间

6.4结论三：阿尔法因素有待进一步解释

6.5对冲基金发展展望

参考文献

致谢

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