资本市场渐进式开放对我国A股波动性的影响研究

摘要

得益于我国经济的迅速发展，中国资本市场的国际地位也不断提高。为了更好地与国际市场接轨，我国以QFII、QDII、RQFII和沪港通等多项过渡性制度逐步实现市场开放，这些在我国不同发展阶段推出的不同制度给我国股市和经济都带来了举足轻重的影响。本文从这四项过渡性制度着手展开对我国市场渐进式开放的分析，总结其历年来在我国规模、投资额度、资金流向、投资风格等方面的发展变化，在此基础上分析给我国股市带来的影响。研究结果表明，QFII、RQFII虽然早期遇冷但近年来规模在逐渐壮大，QDII则一直处于较为边缘化的地位，沪港通对 RQFII产生了资金分流效应，其开通时间虽短但运行平稳。此外，本文采用ARMA-GARCH模型和事件研究法对股市波动性进行了定量研究，实证结果也显示市场的渐进式开放对我国股市的波动性有一定的抑制作用，减少了市场投机行为。这些过渡性制度的引入改善了我国股市的投资者结构，使市场资源得到更合理的配置，为市场注入流动性，还加强了市场监管水平，对中国股市投资环境的改善有不可磨灭的功绩。为此，我国需要在控制风险的同时，适当放松更多制度限制，推出更多宽松型政策，加快资本市场的开放步伐，以配合人民币国际化战略的实施，提升我国A股市场在国际上的地位。

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第1章 导论

1.1 研究背景和意义

1.2 研究思路

1.3 研究方法

1.4 主要创新点

第2章 文献综述

2.1 资本市场开放对股票价格影响的相关研究

2.2 资本市场开放对股价间接影响的相关研究

2.3 文献小结

第3章 我国资本市场渐进式开放的现状

3.1 QFII逐渐升温，持仓市值随投资额度放宽而逐步增加

3.2 QDII处于边缘化地位，资产配置集中于香港

3.3 RQFII促进了人民币的回流，但受沪港通影响而遭遇资金分流

3.4 “沪港通”虽慢热但运行平稳，其模式将用于推进“深港通”

第4章 我国资本市场渐进式开放对A股市场的影响

4.1 改善市场投资者结构，优化资源配置，促进资本市场良性发展。

4.2 吸收境外资金，扩大我国A股市场容量。

4.3 提高市场监管水平，促进A股市场的制度创新与规范化发展。

4.4 加快与国际接轨的速度，国际地位有所提升。

4.5 拓宽资金流出渠道，市场冲击可能性加大

4.6 加快跨境资本流动，更易受周边国家股价影响

第5章 我国资本市场渐进式开放与股市波动性的实证研究

5.1 样本选择：上证A股指数

4.2 模型构建：ARMA（2,2）-GARCH（1,1）模型

5.3 实证结果分析

第6章 对我国资本市场开放的政策建议

6.1 要继续推进我国资本市场的渐进式开放，加快“深港通”进度。

6.2 放宽更多制度限制，减少市场不确定性，营造良好投资环境。

6.3 加快我国金融监管体系建设和市场制度建设，更好地吸引外资并维护国家金融安全。

第7章 总结与展望

7.1 本文主要结论

7.2 论文的不足与展望

参考文献

致谢

个人简历及在学期间发表的学术论文与研究成果