定向增发公告效应及其影响因素分析——基于我国A股市场数据的实证分析研究

摘要

定向增发自被我国正式采用以来，增发新股数量、增发筹资金额以及在市场总融资额的份额均迅速增长，已变成我国上市公司重要的股权再融资方式。随着定向增发的发展，国内出现了研究定向增发公告效应的热潮。国内外研究均表明：定向增发消息的公布往往伴随着正的公告效应。
　　本文选取2009年1月1日至2014年12月31日我国A股市场定向增发的538家企业作为样本数据，通过事件研究法和多因素线性回归实证的方法，研究我国定向增发的公告效应。
　　首先，本文运用事件研究法，在对定向增发公告效应的研究中，选择了定向增发预案公告日为事件日，以事件日前后10天即[-10，10]为事件窗口，对定向增发的宣告效应进行了研究，结果表明我国定向增发存在正的短期宣告效应。
　　其次，本文对国内外有关定向增发公告效应的理论和实证研究成果进行回顾和评价，并以此为理论基础，深入分析并结合我国定向增发发展的现状，得出影响我国上市公司定向增发公告效应的可能因素，做出假设，针对募资总额、公司规模、资产负债率、股权集中度、净资产收益率 ROE、折价率和大股东是否参与认购等因素分别设置解释变量募资总额IssueScale，公司总资产对数Log_Asset，资产负债率DebtRatio，前十大股东持股比例Control10，净资产收益率ROE，折价率Discount，以及虚拟变量大股东参认购Shareholder（参与为1，否则为0），以董事会预案公告日的累积超额收益率为因变量，建立多元线性回归模型，并进行相关检验。
　　研究结果表明：折价率与累积超额回报率显著负相关，募资总额与累积超额回报率显著负相关，总资产的对数与累积超额回报率显著正相关。最后根据我国A股市场定向增发公告效应的研究为我国证券行业监管机构提出建议，并做研究展望。

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第1章 引言

1.1文献回顾

1.2研究内容与方法

第2章 我国上市公司定向增发的现状

2.1定向增发发展历程和现状

2.2定向增发的模式类型

第3章 样本的选取和研究设计

3.1数据来源和样本选取

3.2事件研究法的基本原理和研究步骤

3.3多因素模型构建

第4章 定向增发公告效应的实证分析

4.1定向增发公告效应总体性分析

4.2多因素实证结果分析

第5章 总结

5.1研究结论

5.2政策建议

5.3研究展望

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果