我国A股上市公司定向增发终止现象研究：基于市场时机理论的观点

摘要

2006年，我国证监会推出了《再融资管理办法》（征求意见稿）后，《上市公司证券发行管理办法》也正式实施，定向增发作为上市公司再融资方式的其中之一，拥有了其合理性、合法性的法律依据。到目前为止，定向增发已经成为我国上市公司股权再融资的首选。由于我国资本市场发展较晚，并且受到相关部门严格的监管，环境较为复杂，因此上市公司在实施定向增发过程中不可避免会出现一些问题。虽然定向增发这种股权再融资方式在我国确实得到了广泛应用，但是基于我国资本市场仍然处于初级发展阶段，市场体制虽然在逐步完善但仍不健全，个人的非理性投资行为又进一步使我国资本市场的有效性减弱。本文将市场时机理论与定向增发相结合，并重点研究我国定向增发终止现象，一方面给予想要进行定向增发的上市公司一些时机选择的建议，另一方面使中小投资者对于上市公司定向增发终止现象做好预期准备，不要盲目投资，同时，也为监管部门对上市公司定向增发现象做出进一步的深入理解，从而促进我国基本市场良好运行与发展。
　　本文以2010年至2014年6月间实施或终止了定向增发的上市公司为样本，使用logit回归模型，考察再融资审核过程中市场时机的变化对定向增发终止概率的影响。研究发现，定向增发的完成或者终止，是上市公司市场时机行为的结果。再融资审核过程中市场时机的变化情况，对定向增发的终止概率有显著影响。相对于预案公告，结果公告时公司的市值账面比越低，再融资管制越严格，则定向增发终止概率越高。
　　本文的研究表明，我国上市公司定向增发中存在明显的市场时机行为。本文为定向增发的相关研究提供了一个全新的视角，同时也拓展了市场时机理论在我国资本市场的应用，对理解上市公司的再融资活动具有重要意义，对于监管层制定和完善相关政策也具有一定的参考价值。

目录

封面

声明

中文摘要

英文摘要

目录

第1章 引言

1.1 研究背景

1.2 研究目的

1.3 相关概念介绍

1.4 论文研究框架及内容

1.5 本文的创新点

第2章 文献综述

2.1 市场时机理论相关文献综述

2.2 定向增发文献综述

2.3 市场时机理论与定向增发相关性文献综述

第3章 定向增发在我国的发展特点及现状

3.1 我国定向增发流程

3.2 我国定向增发市场的发展现状

3.3 我国A股上市公司定向增发特点

3.4 我国上市公司定向增发时机选择及存在问题

3.5 本章小结

第4章 实证检验与分析

4.1 我国定向增发终止现象与市场时机相关性问题的提出

4.2 实证检验与结果分析

4.3 本章小结

第5章 结论

5.1 政策建议

5.2 本文的不足与研究展望

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果