股指期货交易是否导致了股票市场的崩溃——基于GARCH、EGARCH模型的实证研究

摘要

股指期货作为一种金融期货合约，合约标的为股票价格指数。中国的股指期货于2010年4月16日推出，推出5年多以来市场发展日益成熟，作为较新的金融衍生工具，在我国资本市场上的影响力和应用程度越来越深入。2015年6月以来，我国股票市场价格的巨幅下跌引来的包括众多经济学家在内的对于股指期货的指责，他们认为股指期货本身的交易特点是本次股灾的元凶。但同时也有其他学者提出了不同的观点。
　　国内国外文献对股指期货的研究较多的将股指期货推出前后作为研究背景，探讨期货市场推出是否影响了现货市场的波动性。在探讨成交量与收益率波动性之间关系的问题上，多以单一市场为研究对象，缺少多市场联系的讨论。本文将以2015年股票市场暴跌为研究背景，选取沪深300指数和沪深300股指期货作为研究对象，收集的样本数据为2014年1月2日－2015年12月25日沪深300指数及沪深300股指期货合约的成交量及成交价格，共485个样本。在梳理以往研究成果的基础上，理论分析与实际相结合，建立GARCH、EGARCH模型，探索研究我国股指期货期货市场与股票市场成交量与收益率波动的影响机制和交易信息传导途径，探讨是否是股指期货收益率及交易量变化导致了股票市场的崩溃。
　　通过本论文的理论与实证分析，得出了以下主要结论：
　　（1）Granger因果检验显示，股票现货成交量与股指期货成交量会互相影响，股票现货收益率与股指期货收益率会互相影响，股票现货和股指期货的收益率都会对股票现货的成交量造成影响。
　　（2）股票市场波动性会受到股指期货市场和股票市场的成交量，但股票市场波动性对股指期货收益率并不敏感。
　　（3）我国股票市场存在杠杆效应，面对正负向冲击，我国股市有不同的反应。

目录

声明

第1章 引言

1.1研究背景

1.2研究目的和意义

1.3文献回顾

1.4研究方法与论文结构安排

1.5本文的创新之处

第2章 我国股指期货概述

2.1股指期货的简介

2.2我国股指期货发展历程

2.3股指期货的功能和作用

第3章 实证假说的提出与理论介绍

3.1 实证假说的提出

3.2 GARCH模型、EARCH模型的介绍

第4章 股指期货交易对股市影响的实证研究

4.1样本来源及说明

4.2崩溃的确定

4.3描述性统计分析

4.4平稳性检验、自相关检验

4.5 Granger因果关系检验

4.6 ARCH效应检验

4.7 GARCH模型实证分析

4.8 EGARCH模型实证分析

4.9模型实证分析结果分析

第5章 政策建议

5.1政策建议

参考文献

致谢

个人简历 在学期间发表的学术论文与研究成果