轻资产运营、自由现金流与过度投资——基于制造业企业的实证研究

摘要

投资决策在企业财务管理中占居核心地位，投资效率的高低直接影响着公司价值和未来发展，进一步影响着行业的发展、甚至国家经济的增长。过度投资行为损害股东利益、降低公司价值，是企业财务运营管理研究中的重要内容。随着全球制造业的新一轮革命，我国制造业企业也在寻求转型升级的突破口。高盈利、高附加值、低耗能、低资本投入的运营模式成为制造业企业转型的理想目标。轻资产运营模式以其高现金储备、小资产规模、低外部融资依赖、高盈利能力受到商界和学术界的好评，也是制造业企业转型的方向之一。然而轻资产运营模式是否容易产生过度投资问题？其作用机制是什么？
　　本文以制造业企业为研究对象，借鉴和发展了前人对于轻资产运营模式的研究，基于自由现金流假说、委托代理理论、现金股利理论等，探讨了自由现金流、现金股利政策对轻资产运营模式与过度投资间关系的作用和影响。根据本文实证研究结果，企业越“轻”越容易导致过度投资行为，而自由现金流在轻资产运营与过度投资中起到中介效应，现金股利对自由现金流与过度投资的关系产生调节作用。因此，自由现金流是轻资产运营与过度投资间关系的有调节的中介变量。本文通过理论、实证分析以期为治理轻资产运营模式下的制造业企业过度投资提供可行的路径。

目录

声明

第1章 引言

1.1研究背景

1.2研究目的及意义

1.3研究内容

1.4研究思路与内容框架

1.5本文创新点

第2章 文献综述与理论回顾

2.1国内外关于非效率投资的文献综述

2.2 国内外关于现金股利的文献综述

第3章 轻资产运营模式

3.1 轻资产运营模式的理论基础

3.2轻资产运营模式的定义及量化研究

3.3轻资产运营模式的财务特征

第4章 研究方法及研究设计

4.1 理论分析与研究假设

4.2 样本选择与数据来源

4.3 研究变量的选取

4.4模型构建

第5章 实证结果及分析

5.1投资模型的实证结果

5.2 自由现金流对轻资产运营模式与过度投资中介效应的实证结果

5.3现金股利对中介变量调节作用的实证结果

5.4稳健性检验

第6章 研究结论与政策建议

6.1研究结论

6.2政策建议

6.3研究不足与展望

参考文献

致谢

附录

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果