通货膨胀背景下我国投资者的资产配置问题研究

摘要

在经济理论和实践中，通货膨胀一直以来是被高度关注的经济指标。由于通货膨胀每时每刻都在侵蚀着人们手中资产的收益率致使财富缩水，因此，近些年来，各种与通货膨胀挂钩的结构性产品在各个国家广泛发行，并受到投资者追捧。例如，由美国财政部发行的通货膨胀保护债券（TIPs）就是一类关联通货膨胀指数的债券，能够给予投资者一定的通货膨胀保护。然而，我国目前还没有发行类似金融产品，投资者想要规避通货膨胀风险就需要使用各种基础资产构建抗通货膨胀资产组合。
　　本文在对国内外有关资产的抗通货膨胀能力的研究进行了系统性梳理和学习的基础上，介绍了几种衡量资产抗通货膨胀能力的方法。在总结它们之间的联系后提出了四个量化指标，它们分别是：回归系数?，对冲需求?，对冲成本C以及相关系数?。之后，选择Fama和Schwert提出的模型中的回归系数?，通过实证分析对不同投资期限下我国各种资产（股票、大宗商品期货、黄金、房地产）的抗通货膨胀能力进行了研究，进而提出针对不同投资期限的投资者的不同投资思路，最后将本文首提的思路与之前文献中的思路进行比较，为投资者提供投资建议。
　　本文最后的结论和建议是：首先，在允许卖空的条件下，我国的50ETF、中小 ETF、个别行业股票和大多数商品期货都能够对冲通货膨胀风险，可以选择这些具有抗通货膨胀能力的资产构建抗通货膨胀资产池；其次，同一种资产在不同的投资期限下的抗通货膨胀能力不同，因此投资者规避通货膨胀风险时要根据自身投资期限选择具有抗通货膨胀能力的资产；再次，构建动态抗通货膨胀资产组合（方法一），与构建 k期头寸不变的资产组合（方法二）相比，前者对通货膨胀的追踪误差比后者更小，但是，由于动态资产配置需要耗费时间和各种其他成本，本文建议投资者根据自身投资期限权衡使用这两种方法。

目录

声明

第1章 引言

1.1 选题背景和研究意义

1.2 文献综述

1.3 论文结构安排及研究方法

1.4 主要创新点

第2章 相关理论概述

2.1 通货膨胀

2.2 资产收益率

第3章 资产抗通货膨胀能力度量方法

3.1 资产抗通货膨胀能力的定义

3.2 基于Fisher假说的资产抗通货膨胀能力度量方法

3.3 基于最优投资组合的资产抗通货膨胀度量方法

3.4 基于相关系数的资产抗通货膨胀能力度量方法

3.5 几种度量方法间的关系

第4章 实证分析

4.1 研究模型及数据说明

4.2 变量描述性统计分析

4.3 实证结果与分析

第5章 构建抗通货膨胀资产组合

5.1 模型构建

5.2 模型合理性检验

5.3 实证结果与分析

第6章 结论、建议与展望

6.1 结论和建议

6.2 研究不足及展望

参考文献

附录A 实证结果

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果