调整的KMV模型对我国房地产上市公司信用风险度量的适用性研究

摘要

上世纪日本房地产危机引发亚洲金融危机，严重打击亚洲各国的经济，2009年在美国爆发的次级抵押贷款危机则直接引发了全球的金融危机，重创了世界经济，同时也终结了西班牙房地产繁荣的神话。无论是日本房地产泡沫化危机、美国次贷危机还是西班牙地产神话的终结都是由于商业银行等信贷机构低估房地产公司信用风险引发的。近年来，伴随着我国经济的高速发展，我国房地产市场发展势头强劲、信贷资金需求高，与此同时，在金融市场越来越开放的背景下，商业银行间的竞争日趋激烈，具有高收益性的房地产企业成为了商业银行的信贷宠儿，房地产行业因此汇集了大量贷款资金。鉴于房地产信用风险严重威胁一国的经济发展，对房地产上市公司信用度量研究具有重要作用。目前国内有不少学者对国外信用风险管理工具的介绍和引进做了不少研究，其中不乏KMV、Credit Metric、Credit Risk+等国外现代信用风险度量工具对中国房地产上市公司信用风险适用性的文献，而关于KMV模型对于度量我国房地产上市公司信用风险的适用性研究呈现出样本选择主要集中于ST公司和绩优股公司、对KMV模型参数修正不到位而不具备代表性的缺陷，这些缺陷严重影响了KMV模型度量房地产上市公司信用风险的敏感度和效力因而不能客观评估出KMV模型对度量我国房地产上市公司信用风险的适用性。为了能更客观评价KMV模型对我国房地产上市公司信用风险度量的敏感程度和效力，本文选取更能代表房地产市场一般信用水平的样本进行研究，为此，本文选取2014年A股市场上32家亏损的房地产企业和同等规模的32家没有亏损的房地产上市公司，用修正的KMV模型度量两组样本违约距DD并进行比较分析，结果表明对于一般的房地产上市公司来说，通过分组度量并比较违约距DD来测量房地产上市公司信用风险的方法不可行。在实证结果后本文也对KMV模型度量我国房地上市公司信用风险的适用性进行总结并提出改进建议。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 选题背景

1.2选题意义

1.3文献综述

1.4研究思路和方法

1.5 本文的结构与框架

1.6本文的创新和不足

第2章 信用风险和信用风险管理的相关理论

2.1信用风险及房地产信用风险

2.2 信用风险度量方法

第3章 KMV模型理论

3.1 KMV模型理论基础

3.2 KMV模型原理

3.3 KMV模型的假设条件及其信用风险度量的步骤

第4章 KMV模型的信用风险度量实证研究

4.1样本选择

4.2 模型变量选择

4.3 模型参数的估计

4.4实证结果：违约距离和预期违约概率

4.5 结果分析

第5章 KMV模型对我国上市房企信用风险度量的适用性和建议

5.1 KMV模型对于上市房企信用风险度量适用性分析

5.2 KMV模型在我国房地产上市企业信用风险度量的适用建议

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果