产能过剩：微观动因与经济后果研究

摘要

产能过剩的形成和化解主体均是企业，因此，应当重视行业性产能过剩的微观基础—企业产能过剩的研究。只有提升微观主体的经营效率，才能汇聚为宏观层面的结构性改善。资产负债表作为企业经营财务后果的主要体现方式，产能过剩问题也会反映其中。本文从理论上分析了产能过剩在企业资产周转效率方面的典型表现，结合案例分析，并在相关文献的基础上对企业产能过剩的微观形成机制和经济后果进行实证研究。本文研究目的是力图揭开债务资本配置和企业社会资本影响产能过剩的“暗箱”，以及产能过剩影响企业创新的机理，从而为政府制定产能过剩化解对策提供决策依据。
　　首先，本文以债务资本配置为切入点，探究信贷融资、债券融资对企业产能过剩的影响。研究发现，在中国金融抑制的背景下，大量低成本的信贷资金供给降低企业投资成本、转移企业投资风险，从而刺激企业过度的产能扩张，当市场需求无法与产能扩张协同增长时，企业产能利用率下降、产能过剩概率升高;政府干预导致信贷资源向国有企业，特别是地方国有企业倾斜，进而使得这些企业因资本配置问题引发的产能利用率降幅更大;行业性产能过剩并不必然导致企业的产能过剩，甚至会因为企业自身异质性因素差异而提升企业产能利用率;伴随中国债券市场的发展，债券融资也会导致企业产能利用率下降。
　　其次，本文从企业横向社会资本角度研究了金融关联对产能过剩的影响。研究发现，在基于“关系”的治理模式仍然具有资源配置功效的背景下，金融关联显著降低企业产能利用率、提高产能过剩概率;其中银行关联通过增加银行借款的渠道降低企业产能利用率，但券商关联通过债券融资影响产能利用率的作用机制未被证实;国有企业金融关联降低产能利用率的幅度比民营企业更大;在金融关联内部，银行关联和券商关联存在互替效应;此外，管理层女性比例与产能利用显著负相关，而具有市场销售背景的人员比例则正相反。
　　再次，本文从企业纵向社会资本角度研究了政治关联对产能过剩的影响。研究发现，在“关系”型治理模式仍然具有资源配置功效的背景下，政治关联降低企业产能利用率、提高产能过剩概率;政府治理环境的改善能够减弱政治关联对产能利用状况的负面影响;政治关联主要通过长期借款渠道降低产能利用率;政府型关联对产能利用率的负面影响比代表型关联更大;政治关联对产能利用率的负面影响在国有企业和产能过剩行业中更强;此外，政治关联和金融关联存在替代效应。
　　第四，本文探究了产能过剩对企业创新的影响。研究发现，产能过剩非但没有抑制企业创新，反而促进了创新;产能过剩促进企业创新的“政府扶持效应”存在，而非“市场竞争效应”;银行借款在产能过剩与企业创新之间存在部分中介效应。本文的研究有助于从财务视角识别企业产能过剩，有利于加深对产能过剩微观形成机制和微观经济后果的理解，能够对政府制定产能过剩化解政策提供决策参考。
　　最后，在实证检验结论的基础上，本文从着力提升资本配置效率、抑制企业社会资本的消极影响、制定鼓励企业创新政策三大方面，提出具体的化解产能过剩的政策建议。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 问题提出与研究意义

1．1．1 研究问题的提出

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容、研究框架与研究方法

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究框架

1．2．3 研究方法

1．3 研究创新与不足

1．4 产能过剩概念、测度与本文研究对象

1．4．1 企业产能过剩概念界定与测度

1．4．2 本文研究对象

第2章 文献综述

2．1 产能过剩相关文献综述

2．1．1 国外文献梳理

2．1．2 国内相关文献综述

2．2 社会资本相关文献综述

2．2．1 金融关联文献

2．2．2 政治关联文献

2．3 文献评述与本章小结

第3章 制度背景

3．1 我国产能过剩的历史演进

3．2 经济转轨期金融体系制度特征

3．3 经济转轨期非正式制度特征

第4章 资本配置与企业产能过剩

4．1 引言

4．2 制度背景、理论分析与研究假设

4．3 研究设计

4．3．1 样本选择和数据来源

4．3．2 变量设定

4．3．3 模型设定

4．4 实证结果分析

4．4．1 本章主要变量的描述性统计

4．4．2 本章回归结果分析

4．4．3 稳健性检验

4．5 进一步检验

4．5．1 行业性产能过剩与企业产能过剩

4．5．2 债券筹资与企业产能过剩

4．6 本章小结

第5章 金融关联与企业产能过剩

5．1 引言

5．2 制度背景、理论分析与研究假设

5．3 研究设计

5．3．1 样本选择和数据来源

5．3．2 变量设定

5．3．3 模型设定

5．4 回归结果分析

5．4．1 本章主要变量的描述性统计

5．4．2 本章回归结果分析

5．4．3 稳健性检验

5．5 进一步检验

5．5．1 银行关联与券商关联的替代效应

5．5．2 管理团队人力资本因素对产能利用率的影响

5．6 本章小结

第6章 政治关联与企业产能过剩

6．1 引言

6．2 制度背景、理论分析与研究假设

6．3 研究设计

6．3．1 样本选择和数据来源

6．3．2 变量设定

6．3．3 模型选择

6．4 实证结果分析

6．4．1 本章主要变量的描述性统计

6．4．2 回归结果分析

6．4．3 稳健性检验

6．5 进一步检验

6．5．1 产权性质、政治关联与产能利用率

6．5．2 政治关联与金融关联的替代效应

6．5．3 行业性产能过剩、政治关联与企业产能过剩

6．6 本章小结

第7章 产能过剩与企业创新：促进还是抑制?

7．1 引言

7．2 理论分析与研究假设

7．3 研究设计

7．3．1 样本选择和数据来源

7．3．2 变量设定

7．3．3 模型设定

7．4 实证结果分析

7．4．1 本章主要变量描述性统计

7．4．2 回归结果分析

7．4．3 稳健性检验

7．5 进一步检验

7．6 本章小结

第8章 研究结论、政策建议与研究展望

8．1 研究结论

8．1．1 资本配置与产能过剩

8．1．2 金融关联与产能过剩

8．1．3 政治关联与产能过剩

8．1．4 产能过剩与企业创新

8．2 政策建议

8．2．1 提升资本配置效率方面

8．2．2 抑制社会资本的消极影响方面

8．2．3 鼓励企业创新方面

8．3 研究展望

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果