商业银行不良资产证券化定价研究——以建鑫2016年第二期不良资产支持证券为例

摘要

不良资产证券化作为一种金融创新工具，在解决不良资产、化解金融风险方面，正发挥着日益重要的作用。不良资产证券化产品定价合理与否直接关系着其能否发行成功，但目前我国对不良资产证券化的研究更多着重于定性分析，缺乏对定量研究尤其是定价模型的深入探讨，更缺乏对不良资产证券化产品的相关实证研究。因此对不良资产证券化定价的实证研究就显得很有必要。
　　本文首先围绕现金流和利率两大主线，分析了现金流、提前偿付风险、违约风险、利率值、利率波动率等因素对不良资产证券化定价的影响，并作出对不良资产评估方法和利率模型的选择;接着本文比较分析了静态现金流量法、静态利差法和期权调整利差法三种定价方法，最后以建鑫2016年第二期不良资产支持证券为例，通过前述方法对其基础数据指标进行计算统计，从而实现对该不良资产支持证券的实证定价。
　　研究结果发现，这三种定价方法均可适用于目前不良资产支持证券定价实务，但静态利差法和期权调整利差法定价准确度更高，以建鑫2016第二期不良资产支持证券定价结果为例，在无提前偿付以及不考虑税费、服务费等各项费用支出情况下，我们发现静态利差法下的结果最接近实际结果，误差仅为1.28％，而静态现金流量法下的结果高于实际结果，误差为2.93％，期权调整利差法下的结果同样高于实际结果，误差为1.50％。展望未来，随着我国利率的进一步市场化和信贷资产提前偿付率、违约率和回收率等相关数据的进一步丰富，期权调整利差法或将逐渐成为不良资产支持证券的主流定价方法。

目录

声明

摘要

第1章 前言

1．1 选题背景与研究意义

1．2 相关文献回顾

1．2．1 资产定价研究综述

1．2．2 资产证券化定价研究综述

1．3 研究内容和框架

第2章 不良资产证券化定价影响因素分析

2．1 现金流分析

2．1．1 模型评估

2．1．2 经验评估

2．1．3 案例应用

2．1．4 提前偿付风险与违约风险研究

2．2 利率期限结构模型选择

2．2．1 均衡模型

2．2．2 无套利模型

第3章 不良资产证券化定价方法选择

3．1 静态现金流量法

3．2 静态利差法

3．3 期权调整利差法

3．4 定价方法分析与比较

第4章 建鑫2016年第二期不良资产支持证券定价研究

4．1 产品分析

4．1．1 基础资产分析

4．1．2 交易结构分析

4．2 定价实证研究

4．2．1 定价过程

4．2．2 定价结果对比

第5章 结论

参考文献

附录

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果