高管持股比例、国有股比例与资本结构动态调整

摘要

随着股权激励方案的实施，高管人员持股比例逐渐增加，高管行为受到持股比例上升的影响，分析高管行为带来的影响变得日益复杂且重要，其中一个重要的话题就是对资本结构的影响。而相比于研究资本结构这一最终结果，研究资本结构调整速度能更直观的反映高管行为对资本结构的影响。另外，高管持股比例的增加也会使高管与控股股东之间的矛盾激化，而上市公司股权结构中占比最大的是国有股，但国有股存在所有者缺位和多重代理问题，因此对于高管行为未必能进行有效的监督。因此，本文在研究高管持股比例之外，也研究了股权性质对资本结构调整效率的影响。
　　根据动态权衡理论，企业存在动态目标资本结构，且企业管理层根据公司价值最大化为原则对资本结构进行调整，而资本结构调整存在调整成本，只有当调整收益大于调整成本时，管理层才会快速对资本结构进行调整。本文利用2006-2015年我国沪、深A股上市公司的数据，研究了我国上市公司高管持股比例及国有股占比对资本结构动态调整的影响，并且进一步考察了资本结构向上或向下调整时，高管持股比例及国有股比例对资本结构的影响。研究结果发现，高管持股比例及国有股比例的增加能够提高资本结构调整速度;同时，当资本结构向上调整时，高管持股比例及国有股比例对资本结构调整速度的促进作用比资本结构向下调整时的更大。根据研究结果，本文提出提高高管持股比例及非国有企业资本结构调整速度的相关建议。
　　本文的创新点主要是分别考虑了当实际资本结构高于和低于目标资本结构时，高管持股比例及国有股比例对于资本结构调整速度的影响，并进行了分组检验。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景及研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 选题意义

1．2 研究内容与研究框架

1．3 论文的创新之处

第2章 理论基础及文献综述

2．1 理论基础

2．1．1 资本结构动态权衡理论

2．1．2 资本结构调整成本

2．1．3 资本结构影响因素

2．2 影响资本结构调整速度的因素

2．2．1 国外文献综述

2．2．2 国内文献综述

2．3 高管持股与资本结构

2．3．1 国外文献综述

2．3．2 国内文献综述

2．4 国有股比例与资本结构调整速度

2．4．1 国外文献综述

2．4．2 国内文献综述

第3章 研究假设

3．1 高管持股与资本结构调整速度研究假设

3．2 国有股比例与资本结构调整速度研究假设

4．1 变量定义

4．2 模型设计

4．3 样本与数据来源

第5章 实证分析

5．1 描述性统计

5．2 相关性检验

5．3 OLS回归分析

5．3．1 样本总体回归分析

5．3．2 分组回归分析

第6章 结论与展望

6．1 研究结果

6．2 相关建议

6．2．1 提高高管持股比例

6．2．2 提升非国有上市公司资本结构调整效率

6．3 论文的不足及研究方向展望

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果