信用评级变动对债券价格的影响研究

摘要

近年来，债券违约事件接连发生，整个债券市场的违约风险在隐隐增加，同时，债券及主体信用评级变动事件的发生也越来越频繁，因此，市场各方参与者也更加关注信用评级的调整以及债券价格的变动。
　　信用评级在促进债券市场健康发展的过程中是较为关键的一个环节。对于投资者来说，客观精准的信用评级能够揭示有效的风险信息，引导资产配置的方向;对于债券发行方企业来说，债券信用评级可以为企业提供增量信息，帮助企业在发行债券时以更低的成本获得资金;对于整个金融市场来说，债券信用评级能够有效减轻买卖过程中的信息不对称问题，使债券市场的运作更为透明化，同时也有助于监管部门对整个债券市场的把控与规范，及时有效地疏解金融风险。
　　根据债券估值理论，包括信用风险等在内的诸多信息会反映在价格上。如果投资者认为债券信用评级的确提供了有价值信息，并且这种信息是非公开的，那么债券价格往往会随着信用评级变化而发生波动，债券收益率也随之而发生改变。我国的债券信用评级的发展历程可追溯到上世纪八十年代，经过几十年的发展，取得信用评级已成为企业在发行债券进行外部融资过程中不可缺少的重要环节。可是与欧美等发达国家相比，中国信用评级行业的整体建设还有待改进。在这样的市场条件下，债券信用评级的有效性及影响力是否能得到投资者的认可，成为一个值得关注的问题。本文通过分析信用评级公告对债券价格的影响来考察信用评级对我国债券市场的影响力。
　　本文基于2013年到2016年的数据，主要采用事件研究法来研究信用评级变动的“公告效应”，就正面、负面的事件对债券价格的冲击建立模型，考察公告前后的二级市场的债券收益率的波动，进而分析信用评级变动对债券价格的影响，并得出负面信用评级公告对债券价格的影响更为显著。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景及研究意义

1．2 研究方法及论文框架

1．3 本研究的创新

第2章 文献回顾

2．1 国外研究现状

2．2 国内研究现状

2．3 文献小结

第3章 中国信用评级行业的发展历程

3．1 中国信用评级的创立和发展

3．2 中国信用评级行业现状

第4章 信用评级变动对债券价格的影响的理论分析

4．1 债券价格的影响因素

4．2 信用评级变动的影响

第5章 信用评级变动对债券价格的影响的实证分析

5．1 模型构建

5．2 研究假设

5．3 样本选取及数据处理

5．4 实证分析

5．5 异常收益率的横截面分析

第6章 案例分析

6．1 信用评级下调案例

6．2 信用评级上调案例

6．3 案例分析小结

第7章 结论及政策建议

7．2 政策建议

7．3 研究不足以及后续研究方向

参考文献

致谢

个人简历及在读期间发表的学术论文与研究成果