新三板、创业板、中小板板块互动关系研究

摘要

新三板市场的存在使我国资本市场形成了完整的三层资本市场体系:沪深主板市场和中小板市场形成的一板市场，主要为成熟的企业服务;创业板形成的二板市场，以早期的高成长，创新型且具有一定规模的企业为主;新三板形成的三板市场，服务初创阶段，盈利水平不高的小企业。与国外的正三角结构相比，我国资本市场表现为不规则的倒三角:主板和中小板市场作为顶层，却占了市场绝大部分份额;而创业板市场虽定义为成长期的创新型企业服务，但业务实质上与主板趋同，而新三板作为场外市场，与美国的场外交易市场类似。在我国特有的独特的资本体系内，新三板到底承担着怎样的角色，与中小板、创业板市场如何相互影响。
　　本文使用扩展的Lotka—Volterra模型，从全局角度对中小板、创业板和新三板之间的互动关系进行了分时段的定量分析。
　　本文通过实证分析发现:
　　(1)新三板与中小板、创业板之间存在板间隔阂，大众资金不能从中小板、创业板流入新三板。因此，板块间存在单向作用，创业板对新三板存在抑制作用，中小板对新三板表现为促进作用，而新三板并不能对创业板和中小板的交易形成明显的影响。
　　(2)IPO的停发会对三个市场互动关系产生消极的影响，同时增强中小板对创业板的捕食;IPO停发期间，三个市场的交易量也会下降。
　　(3)新三板转板制度的建立对新三板市场发展有极大的促进作用，同时可以完善资本市场，促进资金流通。

目录

声明

摘要

第1章 引言

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究思路和方法

1．4 本文的创新与不足

第2章 文献回顾

2．1 新三板市场研究

2．2 资本市场主板、中小板与创业板间关系研究

2．3 L-V模型的创立与金融应用

第3章 中小板、创业板、新三板制度分析

3．1 中小板、创业板、新三板市场特征分析

3．1．1 企业上市(挂牌)要求

3．1．2 核准制度

3．1．3 交易制度

3．1．4 投资者准入制度

3．1．5 市场行业分布

3．2 新三板转板制度

3．2．1 新三板运营状况

3．2．2 新三板市场分层

3．2．3 新三板转板

3．3 美国资本市场及转板制度

3．4 股票板块间作用

第4章 理论模型

4．2 离散型Lotka-Volterra模型

4．3 三板块互动的L-V模型

第5章 新三板市场与创业板、中小板市场互动关系实证研究

5．1 数据的选取与平稳性检验

5．1．1 数据的选取

5．1．2 单位根检验

5．2 参数估计

5．2．1 中小板与创业板参数估计及解释

5．2．2 中小板、创业板、新三板参数估计及解释

5．2．3 综合分析

第6章 结论和政策建议

6．1 结论

6．2 政策建议

6．2．1 完善新三板市场双向转板制度

6．2．2 完善市场分层，放开创新层投资者标准

参考文献

附录

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果