定增解禁后股市的走势分析及概率研究

摘要

定向增发是指上市公司用非公开发行的方式向特定对象（不超过10个）发行股票进行融资的行为。2006年5月8日，证监会发布了《上市公司证券发行管理办法》，这是中国第一次明确规定定向增发的发行要求、条件及流程后，由于定向增发审批程序相对简单、承销佣金相对较低，从此成为中国上市公司再融资最重要的方式之一。
　　2017年2月17日，证监会为了保护中小投资者权益，防止套利性融资等行为造成资产泡沫，破坏市场秩序，修改了《上市公司非公开发行股票实施细则》，对定向增发的定价、频率、股份数目等做出了限定。5月26日，证监会又对定增股东的减持做了新的规定，将定增股股东的减持纳入监管范围，并对减持比例进行了严格限制，定向增发受到市场空前的关注。
　　本文从中国定向增发市场的概况入手，分析了定向增发的目的，中国定向增发的基本流程，并对中国定增市场的现状做了研究，分析出公司定增意愿强烈、定增规模逐年递增、一年期定增数量和规模大于三年期和板块分布越发均衡这四个特点。然后基于事件研究法，对2012年至2017年（剔除2015年）这五年的解禁事件进行分析，分别得出了十二个月解禁期限和三十六个月解禁期限定增事件解禁的市场表现。最后，通过对定增规模、公司市值、股价涨幅和定增比率这四个变量两两交叉统计分析，得出不同市场、不同解禁期限的不同组合下解禁日当天收益率为正的概率，并据此向定向增发投资者提出投资建议。
　　通过上述分析和研究，本文得到了以下结论:一、解禁日前，实施定向增发公司的股价会受到解禁事件的抑制作用，下跌到最低值。十二个月解禁的股票在解禁日当天并没有超额收益，但是解禁日后第一天至第四天有持续的超额收益;三十六个月解禁的股票在解禁日当天就有明显的超额收益，并在解禁后30个交易日内累计超额收益持续增长。二、在A股市场十二个月解禁的定增事件中，当定增规模占流通市值比小于10％且公司市值小于50亿时，在解禁日当天的收益率为正的概率最大，为72％，平均收益率为1.57％;在A股市场三十六个月解禁的定增事件中，当定增规模大于10亿且公司市值在100亿和200亿之间时，在解禁日当天的收益率为正的概率最大，为82％，平均收益率为1.30％;在创业板市场十二个月解禁的定增事件中，当解禁日股价超过公告日股价的涨幅在0％和50％之间且公司市值大于200亿时，在解禁日当天的收益率为正的概率最大，为75％，平均收益率为3.09％。

目录

声明

摘要

1引言

1．2研究意义

1．3研究的内容及方法

1．3．1主要内容及思路

1．3．2研究方法及数据来源

1．3．3创新点

2文献综述

2．1定增增发的折扣问题

2．2定向增发的公告效应

2．3定向增发的市场表现

2．4限售股解禁问题

2．5国内外文献总结

3我国定向增发市场的概述

3．1我国定向增发主要目的

3．2我国定增市场发行的基本程序

3．3我国定增市场的发展现状

3．3．1上市公司的定增意愿强烈

3．3．2定增规模逐年递增

3．3．3一年期定增数量和规模大于三年期

3．3．4板块分布更加均衡

3．3．5 2017年新规

4．1研究方法

4．2样本选择

4．2．1数据来源

4．2．2样本确定及选择标准

4．3研究结果及分析

4．3．1十二个月解禁

4．3．2三十六个月解禁

4．3．3结果分析

5．1研究方法

5．2样本选择

5．2．1数据来源

5．2．2样本确定及选择标准

5．3研究结果及分析

5．3．1综合A股市场

5．3．2创业板市场

5．3．3结果分析

6结论与建议

6．1研究结论

6．2投资建议

6．3本文不足之处

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果