供应链金融背景下地产企业资产证券化的研究——基于万科集团应收账款资产证券化的案例研究

摘要

供应链金融是以供应链上的核心企业信用水平担保，帮助供应链上游中小企业以高于自身信用水平的额度获得融资，从而将供应链资产进行盘活，加速供应链资金流运转，达到有效管理供应链的目的。近年来，随着供给侧改革的深入和金融支持实体经济政策的号召，资产证券化作为可以盘活企业资产、改善企业运营的低成本融资金融工具，受到了学者和企业各方的广泛关注。供应链金融资产证券化作为其中实践意义较强的一类业务，更是受到了政府和监管机构的大力支持。自2014年来，关于应收账款资产证券化的利好政策频出，随着应收账款质押融资平台的建立以及相关文件的出台，供应链金融资产不断的实现证券化的进程在未来仍有非常广阔的发展空间。
　　本文以供应链行业中的典型代表——地产行业作为研究出发点，选取了地产行业中供应链金融ABS项目发行规模最大、影响力强、具有代表性的万科集团作为案例研究对象，对其发行的应收账款资产证券化项目进行研究，从案例的行业选择、核心企业的选择、以及在交易结构中需要考虑的基础资产筛选、增信措施设置及循环购买、储架发行等操作要点进行了总结。
　　通过对万科模式的供应链金融资产证券化项目进行分析，本文总结出了该地产发展模式主要的优势就是解决了供应链上中小企业由于自身信用水平限制难以获得融资的问题，提升了核心企业占款能力和报表质量，并为广大投资者开发了一种资金灵活、风险稳健的投资产品。特别的，本文从税务筹划的角度，特别分析了地产企业进行供应链金融资产证券化，在土地增值税方面具有税务筹划优势。此外，本文对该模式面临的风险进行了总结并提出了相应的缓释措施。
　　随着金融科技的不断进步，未来供应链金融资产证券化的创新空间十分广阔，本文通过对地产行业代表企业已发行项目的解读，旨在为地产企业提供良好的发展和管理模式，从而有效的保证行业的健康、有效、长期发展。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．1研究背景

1．2研究目的

1．3研究意义

1．4研究方法与研究内容

1．4．1研究方法

1．4．2研究内容

1．5本文的创新之处

第2章 文献综述

2．1供应链金融相关研究

2．2供应链金融ABS相关研究

2．3总结

第3章案例设计分析与讨论

3．1万科集团供应链金融ABS项目交易概况

3．1．1交易模式——应收账款债务人主导的保理资产证券化

3．1．2项目交易结构及交易流程

3．1．3项目已发行概况披露

3．2操作要点

3．2．1对供应链行业的选择

3．2．2对核心企业的选择

3．2．3对基础资产的筛选

3．2．4增信措施

3．2．5循环购买结构安排

第4章案例优势及风险分析

4．1万科集团发行供应链金融资产证券化动因及优势分析

4．1．1对中小企业的价值

4．1．2对核心企业的价值

4．2万科集团供应链金融资产证券化案例风险及缓释措施

4．2．1行业风险

4．2．2供应链断裂风险

4．2．3信息传递及虚假贸易风险

4．2．4交易结构风险

第5章结论

5．1供应链金融资产证券化未来展望及启示

5．2文章总结

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果