控股股东股权质押、外部市场态势与股价崩盘风险

摘要

现如今，在中国的资本市场上，控股股东股权质押已成为一种被普遍接受和广泛使用的融资方式。已有的研究已经发现控股股东股权质押对公司价值、公司业绩等方面存在着影响，也有少部分研究关注到了其与股价波动之间的关系。近期以来，许多涉及控股股东股权质押的上市公司频频拉响“爆仓”警报，股票价格一跌再跌，控股股东股权质押引起了广泛地关注。股价的崩盘严重损害了投资者的利益，也不利于我国建设一个健康、稳定且有效的资本市场。因此，控股股东股权质押的风险何在，其与股价崩盘风险之间有着怎样的联系，都是值得探讨的问题。
　　本文以A股市场2009-2016年上市公司股权质押数据作为样本，检验了控股股东股权质押与股价崩盘风险之间的关系，并将这一关系置于不同的外部市场态势下进行了更细致的研究。研究表明:(1)控股股东股权质押会放大股价崩盘风险，其质押比率越高，股价崩盘风险越大。原因可能来自于控股股东控制权转移的风险、坏消息的累积、道德风险、与中小股东的利益冲突或投资者恐慌等多方面。(2)二者之间这一正向影响的关系在“熊市”中得到了加强。这可能是因为被质押股份的股价因为“熊市”中的下跌而更易接近平仓线、“熊市”可以将投资者的恐慌心理放大，或者是因为控股股东的一些市值管理行为在“熊市”中效果欠佳。本文丰富了有关股权质押行为经济后果的相关文献，使用更新的数据更细致地研究了控股股东股权质押与股价崩盘风险之间的关系，并考虑到了不同的外部市场态势对其造成的影响，对于股权质押制度的完善、金融风险的防范等问题具有一定的贡献。

目录

声明

摘要

第一章引言

1．1研究背景

1．2研究意义

1．2．1理论意义

1．2．2实践意义

1．3文章内容和结构

第二章文献综述

2．1股权质押

2．2股价崩盘风险

2．3文献综述小结

第三章制度、理论基础与研究假说

3．1制度与理论基础

3．1．1股权质押制度

3．1．2股价崩盘风险的形成机制

3．2研究假说

3．2．1控股股东股权质押与股价崩盘风险

3．2．2考虑外部市场态势的分析

第四章研究设计

4．1样本选择与数据来源

4．2变量定义

4．2．1股价崩盘风险

4．2．2控股股东股权质押

4．2．3“牛”“熊”市

4．2．4控制变量

4．3模型设计

4．3．1研究假说H1的检验模型

4．3．2研究假说H2的检验模型

第五章实证检验

5．2相关性检验

5．3多元回归分析

5．3．1控股股东股权质押与股价崩盘风险

5．3．2控股股东股权质押、“熊市”与股价崩盘风险

5．4稳健性检验

5．4．1考虑其他指标衡量控股股东股权质押

5．4．2考虑其他划分方法定义“牛市”和“熊市”

第六章结论、建议、不足与展望

6．1本文结论

6．2建议

6．3不足与展望

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果