媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束的影响研究

摘要

融资约束问题一赢是我国金融学和经济学研究的重要课题，也是当前我国企业发展所面临的主要困境。融资约束是指由于市场的不完备，如信息不对称和代理问题的出现使得企业的外源融资成本过高，从而企业过度依赖内源融资，导致企业投资无法达到最优水平，从而阻碍了企业的发展。现阶段，媒体作为独立于立法、司法和行政的“第四权力”，对企业的经营管理决策的影响日益明显，广大的投资者不仅可以依靠权威机构的信息披露来获取企业的信息，还可以结合媒体的相关报道来进行决策。因此，结合企业内部的信息披露和外部的治理机制—媒体来进一步研究两者对于促进市场信息透明度的提高和代理问题的减少，从而缓解我国上市公司的融资约束问题具有重要的理论意义和现实意义。
　　本文在梳理国内外有关媒体报道、信息披露质量和融资约束的相关文献和理论研究的基础上，选择我国深市A股主板和中小板上市公司2013年至2016年的面板数据为样本，以一个扩展的现金—现金流敏感性模型进行实证分析，研究了媒体报道、信息披露质量对于上市公司融资约束的影响，得出以下三点结论:
　　(1)媒体报道对于缓解上市公司的融资约束有影响。具体而言，媒体对于上市公司的报道总数和正面报道的次数越多，越能够缓解其融资约束;反之，媒体对于上市公司负面的报道的增加则会加剧其融资约束。
　　(2)上市公司信息披露质量的提高能够有效地缓解企业的融资约束。高质量的信息披露相较于低质量的信息披露更能够缓解企业的融资约束。
　　(3)媒体报道和信息披露质量在缓解上市公司的融资约束的过程中有叠加或者抵消的作用。对于有媒体报道及正面媒体报道的情况下，信息披露质量越高，越能有效地缓解企业的融资约束。相反，对于负面媒体报道加剧企业融资约束的情况来说，信息披露水平的提高可以产生抵消作用，从而缓解了企业的融资约束。
　　因此，本文认为上市公司在缓解融资约束的过程中既应该重视和发挥媒体报道的作用，关注公司的外在声誉，同时在完善公司治理时也要加强公司信息披露的透明性。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．1研究背景与意义

1．2研究内容

1．3研究方法与本文的创新点

1．3．1研究方法

1．3．2本文的创新点

第2章文献综述

2．1媒体报道与信息披露质量的文献综述

2．1．1媒体报道的文献综述

2．1．2信息披露质量的文献综述

2．2融资约束的文献综述

2．2．1融资约束的影响因素

2．2．2融资约束的衡量指标

2．3媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束影响的文献综述

2．3．1媒体报道对上市公司融资约束影响的文献综述

2．3．2信息披露质量对上市公司融资约束影响的文献综述

2．3．3媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束影响的文献综述

第3章媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束影响的理论基础和研究假设

3．1媒体报道、信息披露质量与融资约束的相关概念界定

3．1．1媒体报道

3．1．2信息披露质量

3．1．3融资约束

3．2媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束影响的理论基础

3．2．1声誉机制理论

3．2．2信息不对称理论

3．2．3委托代理理论

3．3研究假设

3．3．1媒体报道对上市公司融资约束的影响

3．3．2信息披露质量对上市公司融资约束的影响

3．3．3媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束的共同影响

第4章媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束影响的实证分析

4．1样本选取

4．1．1样本公司的选取

4．1．2媒体报道的样本选取

4．1．3信息披露质量的样本选取

4．2模型构建

4．3研究变量定义

4．3．1被解释变量

4．3．2解释变量

4．3．3控制变量

第5章实证分析结果

5．1描述性分析

5．2主要变量的相关性分析

5．3实证分析结果

5．3．1媒体报道对上市公司融资约束的影响

5．3．2信息披露质量对上市公司融资约束的影响

5．3．3媒体报道和信息披露质量对上市公司融资约束的共同影响

5．4稳健性检验

第6章研究结论与政策建议

6．2政策建议

6．2．1媒体报道方面

6．2．2信息披露方面

6．3研究局限及展望

参考文献

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果