拉美地区的完美元化问题研究

摘要

一、选题背景 作为一种事实，民间美元化长期存在于新兴市场国家，尤其在拉美各国；而作为一种制度选择，完全美元化在20 世纪末开始引起人们的密切关注。 较早的美元化出现在20 世纪60－70 年代，在布雷顿森林体系中，美元成为唯一的国际货币，各国货币通过美元实现与黄金的间接挂钩；随着布雷顿森林体系的瓦解，美元丧失了其特殊地位，但在随后的70－80 年代，由于种种原因，在拉美国家以及一些新兴市场经济国家和地区均出现了民间美元化；继而到20世纪末，完全美元化被多个国家纳入政策选择范畴。1999 年1 月阿根廷总统梅内姆宣布将认真考虑实现经济的彻底美元化，2000 年和2001 年，厄瓜多尔和萨尔瓦多分别宣布实行完全美元化。自此，作为一种极端的固定汇率制和国际货币合作的一种方式，完全美元化引起了广泛争议。 由于拉美国家是目前民间美元化程度较高的地区，且与美国在地理位置、经济联系上存在天然联系，再者拉美地区多国提出或已经实现完全美元化，因此本文以拉美国家美元化的现实背景为基础，试图探讨拉美地区的完全美元化问题的动因以及发展。 二、研究方法与逻辑架构本文在借鉴大量国内外相关文献的基础上，采用理论和实证分析相结合的方式，考察完全美元化在拉美地区的发展和影响，对其成本收益进行系统分析，并基于最优货币区理论和拉美地区的政治经济合作状况对拉美地区完全美元化的前景进行展望。 本篇论文共分为五章。遵循的主要逻辑框架是： 第一章为理论综述。这一章主要介绍了美元化的相关概念，并对本文的研究对象完全美元化进行了界定，此外，本章还对完全美元化问题的国内外研究动态进行了综述。 第二章考察了促使拉美国家考虑乃至实施完全美元化的原因。通过对内部动因和外部动因的分析，可以了解拉美国家在作出完全美元化这一政策选择前的一般驱动因素。拉美国家为什么要实施完全美元化完全美元化能带来什么完全美元化在拉美的实际情况什么是完全美元化完全美元化的前景第三章则借鉴了国内外的研究成果，进一步分析了完全美元化的成本与收益。着重选取了铸币税、风险溢价、丧失货币政策自主权和最后贷款人以及完全美元化对经济增长的作用进行展开，从理论和实证的两个角度进行了评述。 第四章通过对巴拿马、厄瓜多尔、阿根廷这三个完全美元化典型案例的分析来了解完全美元化的发展进程及其效应。其中巴拿马可以展示完全美元化的长期效应，而厄瓜多尔则可以让我们了解完全美元化实施后的短期成果，即对经济稳定的作用，阿根廷则让我们了解接近完全美元化的货币局制度在大国的运营成效以及其完全美元化进程失败的原因等。 第五章则基于前面分析的基础上，结合最优货币区理论和拉美地区的政治经济合作现状，以及美国对完全美元化问题的态度，对拉美地区完全美元化的前景进行了展望。 三、主要观点及结论1、完全美元化问题作为一种极端的固定汇率制，首先体现为制度上的选择。 2、拉美地区完全美元化是基于内外动因的推动作用下产生的，其中内因主要来源于不恰当的经济政策导致的脆弱的实体经济、不稳定的金融体系和高企的民间美元化；外则受经济全球化和无序的国际货币体系的推动，在金融自由化和资本高速流动的基础上饱受金融危机的威胁，而选择让渡货币主权以进口货币稳定。 3、拉美地区选择美元作为完全美元化的货币是因为他们与美国之间存在密切的经济联系，且具备较深的历史根源。 4、铸币税损失是完全美元化可量化的损失，但在拉美国家高企的民间美元化前提下，其损失并不如想象中那么高。 5、完全美元化并不必然带来财政上的自律，其赤字往往以攀升的外债来弥补。 6、完全美元化可以降低该国家在国际资本市场上借贷的风险溢价，其幅度因各国的主权风险不同而存在差异。 7、拉美地区的完全美元化有效地抑制了通货膨胀，同时也能带来利率上的稳定和向美国利率的靠拢8、从理论上看，完全美元化消除了货币风险，从而可以促进贸易和与全球金融市场的融合而刺激经济增长，但实证表明，完全美元化国家在长期视角下，其经济增长率并未强于甚至弱于非美元化经济体，尽管短期确实可以促进经济增长。 9、完全美元化的非量化损失主要在于丧失货币政策自主权和汇率政策，而当完全美元化经济体与美国经济周期不一致时，将为被动接受他国的货币政策付出代价。 10、丧失最后贷款人并不必然影响金融稳定，可以通过提高准备金率等弥补，同时对道德风险的作用可以促进金融稳定。 11、完全美元化能否成功取决于一国或地区的经济发展状况及政府采取的宏观政策。 12、拉美地区整体并不符合最优货币区标准，中美洲地区较适合，未来的拉美地区完全美元化的发展不仅取决于区域合作的发展，也取决于美国的态度。 四、创新与不足： 本文的创新在于对拉美地区完全美元化问题的产生原因、效应、影响及其前景进行了系统的研究，并选取具有代表性的国家，实现全方位研究与典型案例的研究相结合，使得问题的分析更为客观，实现理论与实践的有效结合。 与此同时，作为对拉美地区完全美元化问题进行系统研究的文献，存在诸多不足：在一些具体问题的分析上，如拉美地区区域美元化的前景等问题上分析不够深入，在选取个案分析时，数据不够全面等。