基于不同模式与大股东行为角度的定向增发短期市场效应研究

摘要

2006年开始施行的股权分置改革，引领A股进入全流通时代。从那以后定向增发凭借其自身的特点与优势，逐渐获得资本市场中融资方与投资方双方的青睐，从而成为我国股票市场中股权再融资的主要方式。本文将以事件研究法为主要方法对上市公司定向增发公告期间所带来的市场效应进行研究，样本数据来源于2013-2015年间共计867个进行定向增发的上市公司，通过实证证明了定向增发在公告期间带来了显著为正的超额收益，并且不同定向增发模式和大股东不同行为所对应各自的超额收益效应强度也不同;在对定向增发的市场效应的影响因素中发现，发行规模、折价率、内定投资者参与、大股东参与等定向增发的特征对定向增发的市场效应有显著影响，公司的财务指标中资产负债率对定向增发的市场效应有显著影响，市场环境和投资者情绪对定向增发的市场效应有显著影响。同时，研究还发现目前我国定增市场中存在着一些内幕交易行为，市场公告效应受内幕交易程度的反向影响。

目录

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致谢

摘要

1 引言

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究思路与研究内容

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究内容

1．4 本文创新点

2 文献综述与理论基础

2．1 国外文献综述

2．2 国内文献综述

2．3 文献总结

2．4 理论基础

3 定向增发市场现状分析

3．1 定增制度与流程

3．1．1 定向增发制度概况

3．1．2 定向增发基本流程

3．1．3 定向增发实务

3．2 定向增发市场现状

3．3 定向增发的市场发展趋势

3．4 我国定向增发市场存在的问题

4 定向增发模式分析

4．1 重大资产重组定增模式

4．2 资产注入型定增模式

4．3 项目融资型定增模式

4．4 定向增发三大模式比较

5 定向增发短期市场效应研究设计

5．1 定增市场效应研究假设

5．2 定增市场效应研究样本选取和数据来源

5．3 研究方法——事件研究法

5．3．1 事件窗口期确定

5．3．2 超额收益率计算

6 大股东行为与定向增发短期市场效应研究

6．1 定向增发中大股东行为动机分析

6．2 大股东行为与定增短期市场效应实证研究

6．3 大股东行为与定增关键指标关系探讨

7 不同模式下的定向增发短期市场效应实证研究

7．1 重组型增发短期市场效应

7．2 资产注入型增发短期市场效应

7．3 项目融资型增发短期市场效应

7．4 定向增发市场公告效应指标探讨

7．4．1 定增市场公告效应指标研究设定

7．4．2 定增市场公告效应的指标分析

7．4．3 定增市场公告效应分析

7．5 不同定向增发模式的市场效应对比研究

7．5．1 定增模式的市场效应显著性分析

7．5．2 定增模式的平均市场效应(AAR)分析

7．5．3 定增模式的累积市场效应(CAAR)分析

8 结论与建议

8．1 结论

8．2 建议

参考文献

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