我国小额贷款资产证券化风险研究——以阿里小贷为例

摘要

资产证券化在中国开展的历程较短，金融市场环境和监管政策尚不及欧美等发达国家成熟，随着我国资产证券化实行备案制改革后，由于操作和审核流程较之前审核制更加简便和快速，推动了我国资产证券化业务的快速发展。在产品发行品种不断多样化的同时，我国资产证券化业务也朝着更深层次发展。
　　小微企业在我国发展迅速，作为我国经济体制中非常重要一部分，小微企业由于经营规模小，主体资质欠佳，在融资问题上遇到不小的困难。随着互联网金融和个体信用时代的到来，个人小额贷款金融服务逐渐开展起来。在这样的背景下，小额贷款公司应运而生。然而，小额贷款公司却面临着只贷不存的融资窘境，其主要融资方式只能从不超过两家金融机构，以资本净额作为基数的低杠杆融资进行。不能增加杠杆增大融资规模，将严重阻碍小额贷款公司的发展。
　　小额贷款资产证券化作为一种金融创新则契合了共同的特点，小额贷款公司可以通过资产证券化进行表外融资而突破最大融资规模限制，小额贷款以其金额小、分散度高且完全具备可预期未来现金流的特点，以作为资产证券化的基础资产。通过打包出售、信用增级、循环购买、风险隔离等一系列设计，小额贷款资产证券化产品成为了金融市场上具有一定认可度的产品，同时促进了金融体系效率的提升。
　　随着小额贷款资产证券化产品发行规模的高速增长，一些潜在的风险问题也逐渐暴露出来。许多小贷企业已经通过发行资产证券化产品做到了极高的杠杆率，小额贷款作为基础资产也不能够完全剥离发行主体的经营风险，同时其发行也受到了监管方面的重点关注。现行的资产证券化业务模式能否充分保障资产的稳定性，第三方出具的小额贷款资产证券化产品说明书和评级报告能否做到充分客观的披露，作为投资人能否有效识别风险等问题，都将成为目前值得思考的问题。
　　本文采用文献查阅法、观察法和案例研究法三种研究方法主要分析我国小额贷款资产证券化的发展环境和现状，将其中涉及到的风险及资产证券化的主要信用增级方式进行分类研究，同时围绕阿里小贷资产证券化产品作为案例进行动态研究分析。从历史发行数据、发行过程以及各参与方的角度对此类资产提出相关风险的观点，归纳和发现特点及日后发展方向为小额贷款资产证券化的发展提供相应的借鉴。
　　本文一共分为四个部分:第一部分主要介绍论文的研究背景、意义和研究方法等，简要介绍现行市场政策环境下小额贷款企业的资产证券化运营情况，阐述论文所涉及的理论基础和国内外学者对资产证券化的风险因素研究成果，同我国相关产品的研究相结合，进行观点回顾和对比;第二部分对我国小额贷款资产证券化的风险因素进行分析，从业务发展特点对存在的风险进行识别和分析，通过金融市场上一些违约事件对小贷资产证券化的风险因素进行比较分析，体现出小额贷款类产品的风险因素和注意事项，为案例分析做铺垫;第三部分作为本文的案例分析部分，将目前发行规模最大的产品一支付宝借呗作为基础资产的阿里小贷资产支持专项计划进行深入分析，包括基本情况介绍，核心环节风险防控和产品存续期间风险分析，寻找出阿里小贷资产证券化产品的特点以及能够得以大规模发行的原因;第四部分对以上三部分所做的分析研究进行归纳性总结，提炼具有我国小贷资产证券化风险性特征的观点，并对小贷公司和评级机构提出建议，阐述对小额贷款资产证券化的期待与展望。

目录

声明

致谢

摘要

1 引言

1．1研究背景

1．2研究意义

1．3研究内容

1．4研究方法

1．5创新与不足

2文献综述

2．1国外研究现状

2．2国内研究现状

2．3文献述评

3我国小额贷款资产证券化风险因素分析

3．1 小额贷款资产证券化业务发展及风险特点

3．1．1 传统小额贷款类业务发展及风险特点

3．1．2互联网金融小额贷款类业务发展及风险特点

3．2小额贷款资产证券化风险识别及分析

3．2．1常规风险

3．2．2基础资产风险

3．2．3外部风险

3．3 小额贷款资产证券化风险防范—信用增级措施和评级分析

3．3．1内部信用增级措施

3．3．2外部信用增级措施

3．3．3第三方评级机构信用评级措施

3．4违约风险事件分析

4阿里小贷资产证券化案例分析

4．1 阿里小贷资产证券化基本情况

4．1．1设立存续及公司架构

4．1．2主营业务情况

4．1．3资产证券化动因分析

4．2 阿里小贷资产证券化核心环节风险防控

4．2．1基础资产风险防控分析

4．2．2破产隔离制度风险防控分析

4．2．3交易结构设计风险防控分析

4．2．4信用增级举措分析

4．3产品存续期间风险分析及防范举措

4．3．1 内部风险

4．3．2外部风险

5．1总结和讨论

5．2建议

5．2．1对小贷企业的建议

5．2．2对信用评级方面的建议

5．2．3对监管方面的建议

参考文献

学位论文数据集