基于实物期权的A公司二甲醚项目投资评价研究

摘要

投资评估是指运用一定的理论对事物的投资价值进行估计，它在投资决策中起着其非常重要的作用。对新项目而言，如果投资者在投资之前就可以在一定程度上了解该项目的投资价值，那么在是否投资的决策上，他就可以做出更加明智的决定。
　　鉴于投资评估的重要作用，其长期以来都是财务学和金融学的一个主要研究方向之一。现金流量折现法被学术界公认为是目前最为主流的方法，其主要思想是:预估某一企业或项目的未来现金流量，再使用合理的折现率，将未来的现金流量折成现值，以此作为企业或项目的投资价值。现金流量折现法在以往的应用中由于充分重视项目或企业的未来收益，因此受到了许多投资者的青睐。长期的实践证明，使用现金流量折现法对运营平稳、较为成熟企业的价值进行评估，其效果确实都是令人满意的。但这种方法有一个不可忽视的缺点，那就是它是一种静态评估方法，它是以投资具有“可逆性”为前提。但实际上，投资是不可逆的。投资者一旦投入资本，就不可能按原来的金额收回投资，与此同时，投资者也拥有躲避这一不可逆投资的机会，这种机会实际上就是期权。在这一思想的驱动下，学术界中开始出现了将财务学和金融学的理论相结合来研究价值评估的前沿领域——实物期权。实物期权是利用金融学中期权定价模型来估算实体经济投资中的期权价值，这一方法的引入有效地弥补了现金流量折现法的不足，为投资决策提供了一种新的价值评估或项目评价的思想和理论依据。本文就是在研究实物期权理论的基础上，尝试使用时机选择期权的方法来分析A公司二甲醚项目的投资价值。本文共分为五个部分。第一部分为“绪论”，主要阐述了本文的研究目的及意义，并在此基础上对前人的研究成果进行了梳理和总结，结合本文要探讨的二甲醚项目特点，制定了适用于本文的研究方法，确立研究内容，并介绍了创新之处。第二部分为“项目投资评价理论”，主要介绍了一些传统估值方法，如净现值法和内含报酬率法等，并重点讲解了期权理论和实物期权理论。第三部分为“A公司二甲醚项目基于净现值理论的投资评价分析”，该部分从项目的各种经济技术指标出发，确定项目的投资成本，而后在财务预测的基础上，估算项目的未来现金流量并折现，最后计算出项目的净现值，得出基于净现值理论项目是否可行的结论。第四部分为“A公司二甲醚项目基于实物期权理论的投资评价分析”，该部分运用时机选择期权的评估方法对项目的期权价值进行评估，并在此基础上得出相应的结论。第五部分为“结论”，主要是在总结全文的基础上，介绍研究结论。
　　由于实物期权理论进入我国的时间较晚，因此发展较为缓慢，其在项目价值评估中的应用也相对较少。希望本文可以为项目投资评价提供一种新的思路，并为企业管理者能够在投资决策的准确性上得到一定提升而做出贡献。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的及意义

1．3 文献综述

1．3．1 项目评价理论发展综述

1．3．2 传统评价方法应用综述

1．3．3 期权评价方法应用综述

1．4 研究主要内容

1．5 研究方法

1．6 研究框架

1．7 创新之处

第二章 项目投资评价理论

2．1 项目投资的传统评价方法

2．1．1 净现值法

2．1．2 其它评价方法

2．2 期权评价方法

2．2．1 期权简介

2．2．2 期权定价模型

2．3 期权应用理论

2．3．1 实物期权的概念

2．3．2 实物期权的价值

2．3．3 实物期权的类型

2．4 本章小结

第三章 A公司二甲醚项目基于传统净现值法的投资评价

3．1 投资环境分析

3．1．1 内部环境

3．1．2 外部环境

3．2 技术经济指标

3．2．1 生产规模

3．2．2 设计方案

3．2．3 土建工程

3．2．4 原、辅料及动力供应

3．2．5 劳动定员

3．3 投资估算

3．4 财务预测

3．4．1 生产成本估算

3．4．2 销售收入及税金估算

3．4．3 管理费用估算

3．4．4 利润估算

3．4．5 现金流量现值估算

3．5 传统净现值评价

3．6 本章小结

第四章 A公司二甲醚项目基于实物期权的投资评价分析

4．1 确定期权类型

4．2 确定期权定价模型

4．3 构造项目价值二叉树

4．3．1 项目上行价值估算

4．3．2 项目下行价值估算

4．4 构造项目净现值二叉树

4．5 确定项目的上、下行概率

4．6 项目的期权价值

4．7 项目评价

4．8 本章小结

第五章 结论

参考文献

致谢

作者和导师简介