獐子岛集团信息披露二次违规动机研究——基于违规成本视角

摘要

我国证券市场虽然已经实现了较快的发展，但是仍旧存在着许多亟待解决的问题，信息披露违规是这些问题当中较为突出的一个。企业信息披露违规会影响投资者的判断准确性，造成不必要的损失。而且还会破坏证券交易的秩序，不利于构建高效健康的资本市场。在A股市场上上市公司数量的增加带来的结果是信息披露违规现象的发生也更加常见，且因信息披露违规受到监管机构处罚的公司在所有违规受罚的公司中所占的比例越来越高。说明上市公司信息披露违规行为并没有得到有效的遏制，反而愈演愈烈。而且，在这些信息披露违规的公司当中，不难发现许多都出现多次信息披露违规的情况。他们在因信息披露违规被处罚后并没有改正，而是选择继续违规。獐子岛集团就是其中的一个典型。　　自2014年起，獐子岛扇贝开始演起了长达5年多次“出逃”的大戏。本文选择獐子岛2014年“冷水团”事件与2018年重大财务造假事件作为研究对象，分析该公司违规手段以及违规动机，并重点对獐子岛集团“冷水团事件”信息披露违规的成本进行剖析，从监管处罚、高管及相关责任人员离职、诉讼以及中小投资者维权成本、债务融资成本、股票市场价格变化及恢复时长等方面进行细究。通过案例研究，本文发现獐子岛集团公司治理存在缺陷且面临较大的财务压力，这导致其走上信息披露违规的道路。而通过对第一次信息披露违规成本的研究，本文认为其信息披露违规的成本相对于其给市场带来的损失是微不足道的。最终，本文认为不完善的公司治理和财务压力是其信息披露违规的原因，而信息披露违规成本太低是造成獐子岛集团信息披露违规后未及时整改，反而变本加厉造成重大财务造假的根本因素。目前我国上市公司信息披露违规承担的成本较低，难以抑制多次违规现象的产生。只有在违规成本低，违规有利可图的时候上市公司才有足够动机多次违规。以小见大，本文认为信息披露违规成本低是造成我国上市公司信息披露多次违规的根本原因，只有提高违规成本才能真正缓解上市公司信息披露多次违规的问题。　　由此我们建议加大上市公司、高管和相关会计人员的违法违规成本，加强从业人员管理、增加监管处罚力度、加大社会舆论的监督力度、完善中小投资者保护渠道及维权相关法律法规。希望这些建议可以缓解信息披露多次违规的问题，在实践中逐渐提高我国证券市场的有效性，为投资者提供一个良好的投资环境。

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