基于并购方视角互联网公司业绩承诺风险问题研究——以三五互联收购道熙科技为例

摘要

随着互联网行业的快速发展，并购逐渐成为互联网公司扩大资本、抢占市场、控制资源、跨越行业壁垒的重要手段。然而因为互联网企业资产较少，盈利性较强的特点，在价值评估时常采用收益法，主观性较强，由此产生了高溢价并购现象。因为信息不对称，并购方对标的资产未来盈利能力不抱有足够的信心，一旦标的方经营状况恶化，并购方需要就标的资产计提大量的商誉减值准备，这将对并购方财务报表、企业形象产生恶劣的影响。为尽量避免信息不对称带来的损失，业绩承诺应运而生。然而在实际应用过程中，业绩承诺成功率非常低，甚至可能成为上市公司大股东盈余管理的工具。　　本文的研究目的有两点：一是探讨互联网企业业绩承诺的动因，业绩承诺具有应对溢价风险、给予投资者信心等优点，因此受到并购双方青睐。然而互联网行业业绩承诺存在成功率较低的问题，需要进一步分析业绩承诺并购方的风险，才能更好地发挥业绩承诺的作用。二是以市场错误定价假说、掏空理论为理论基础，结合互联网行业业绩承诺的动因和现状，分析互联网公司并购各阶段的业绩承诺风险并提出对策,以此为其他互联网公司提供借鉴和指导，促进互联网行业的进一步发展。　　本文以三五互联并购道熙科技为主线，将理论分析和案例分析结合起来，对业绩承诺风险进行深入研究。首先，以文献研究法，对轻资产商业模式，业绩承诺的内涵、动因及风险防控进行整理；其次，根据文献整理内容对公司价值、业绩承诺等概念进行界定，并引入市场错误定价假说、掏空理论等基础理论，为后面的分析奠定基础；再次，从业绩承诺动因的方向，具体分析互联网行业并购业绩承诺的使用和完成现状；最后，运用案例分析法，以三五互联并购道熙科技为例，分析三五互联并购动因、并购过程及道熙科技的业绩承诺完成情况，在业绩承诺风险影响因素的基础上，具体分析三五互联可能存在的风险，并有针对性地提出风险应对措施。　　本文的研究贡献体现在以下两个方面：首先在研究内容上，本文将从业绩承诺的动因及现状的角度，总结风险影响因素，对案例公司展开风险分析。因为以往对业绩承诺的研究多集中在完善业绩补偿协议制度和业绩补偿的会计处理方式上，无法真正解决风险问题。本文的风险分析能够更加全面地总结风险因素，规范企业的并购行为。其次在案例选择上，本文以成立较早的互联网公司三五互联为例，分析其与道熙科技签订业绩承诺协议后的风险。随着互联网时代的到来，对互联网公司业绩承诺并购方的风险展开研究，能够促进互联网经济的进一步发展，同时也为其他行业公司防范业绩承诺风险提供借鉴。

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