经济政策不确定性与企业避税行为——基于中国A股公司的实证研究

摘要

自十三五以来我国经济政策不确定性指数不断提高，2016年至2019年增长了接近四倍，通过对当前国际和国内宏观经济形势的分析，本文认为未来我国经济政策不确定性仍然可能处于上升趋势，在此情况下，研究经济政策不确定性可能产生的影响是很有必要的。过往研究显示，经济政策不确定性会影响金融市场融资功能及企业经营活动，从而可能影响企业避税行为，而税收作为重要的财政收入来源，企业避税可能会通过影响财政收入进而影响到我国经济社会的发展。基于此，本文尝试探究经济政策不确定性是否会显著影响对企业避税选择？如果存在影响那会是什么样的影响？　　本文基于公司融资理论和现金流理论对本文主要逻辑进行了搭建，并以2008年-2019年中国沪深A股上市公司数据为样本，采用个体和时间固定的双向固定效应模型，通过实证分析探究经济政策不确定性对于企业避税的影响，并且在异质性分析中，从企业规模和行业类型两个角度分析这一影响是否存在显著差异。此外，本文还分别从融资约束和投资支出两个角度出发尝试搭建了两条影响路径，最后本文从更换解释变量、被解释变量、数据样本等角度进行了稳健性分析和内生性分析。　　通过实证研究，本文得到以下结论：（1）企业避税行为会显著受到经济政策不确定性的影响，具体来说经济政策不确定性对企业避税具有推动作用，经济政策不确定性越高企业避税程度越高；（2）经济政策不确定性会显著加剧企业融资约束，进而导致企业采取更为激进的避税行为；（3）经济政策不确定性会显著增加企业投资支出，进而导致企业采取更为激进的避税行为。　　本文异质性分析得到结论：（1）规模不同的企业受到的影响存在显著差异，小规模的企业在EPU上升时避税程度并无显著变化，大规模的企业在EPU上升时会显著提高避税程度；（2）行业类型不同的企业受到的影响存在显著不同，EPU上升时高新技术类企业避税程度无显著变化，非高新技术类企业避税倾向显著上升；　　在稳健性检验部分，本文分别更换了企业避税指标、经济政策不确定性指标、回归模型、样本数据进行回归检验，同时还考虑了会计准则调整的冲击，最终结果都仍然支持经济政策不确定性与企业避税程度呈显著正相关这一结论。　　本文通过研究经济政策不确定性和企业避税程度的关系，丰富了在这部分相对匮乏的研究，同时本文在缺乏成熟理论的情况下尝试搭建了经济政策不确定性对企业避税程度影响的路径，进一步丰富了相关研究。最后，根据本文所得到的研究结论从政府角度和企业角度分别提出了相关建议。

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