股票市场周末效应的实证检验——基于中国与韩国股票市场的对比分析

摘要

股票市场异常的存在挑战了有效市场假说（EMH）。按此假说，在一个有效的市场随着时间的推移价格波动是随机的，不依赖于不可预见的事件和新闻，这意味着未来资产价格的行为与随机数字集的行为是可预测的。　　在很多发达和发展中国家已进行了许多实证研究，以检验研究股票收益率和波动率中是否存在异常。股票市场中的异常可以分为几种类型：日历异常、月份效应、年末效应、星期效应和周末效应。周末效应是金融市场的一种现象，周一的股票回报往往比上周五低得多，不少研究发现了周末公司公布坏消息，导致周一股价下跌的证据。　　有不少文章对中国上海证券交易所和深圳证券交易所的周末效应进行了比较分析，也有不少研究发现周末效应在不同国家以不同的方式表现出来，影响一周内不同的交易日。作为研究中国金融市场的外国留学生，在对中国股市深入研究的同时，本文将研究对象聚焦于两个不同亚洲国家的股票市场，探究中国和韩国股票市场是否存在周末效应，周末对股市的影响是否存差异，并进一步对两国的结果进行比较分析。　　本文使用每日中国和韩国交易系统指数时间序列数据，研究2015年1月5日至2020年10月30日期间中国上证SSE50和韩国KRX股市KOSPI200中周末效应的存在性。本文研究目标是论证中国与韩国股市是否存在周末效应，以及在周末效应方面表现是否相同；找出两个股市上一周中哪一天的股票收益率最高或最低，发现一周内星期几的收益率变动与其他交易日的收益率有显著差异，并调查收益波动性水平以了解哪一天的投资风险最高。在研究中本文采用了描述统计分析、Kolmogorov-Smirnov观测值分布的检验、Kruskal-Wallis非参数检验、Mann-Whitney两独立样本的非参数检验、Levene非参数方差检验和条件波动的GARCH检验等方法。　　本文研究发现，两个国家股市都有周末效应，两个股市都是周二平均收益率最高，SSE50周四日均收益率最低，KOSPI200周一日均收益率最低。中国股市周三、周四、周五有显著的收益率变动，韩国股市周二收益率变动是最显著的，说明周二和其他交易日的收益率有显著的差异。总体看，中国股票市场风险波动更大，股票市场风险的差异是因为周一变动引发，并且周四、周五的波动风险大于其他交易日；韩国股票市场风险波动相对较低，周内每日没有明显的风险差异。

目录

声明

1. 绪论

1.1选题背景

1.2研究目的与意义

1.3研究思路和论文框架

1.4 假设介绍

1.5研究方法

1.6创新与不足

2. 文献综述及评述

2.1周末效应

2.2周末效应对收益率的影响

2.3周末效应与波动率的相关性

2.4文献评述

3. 股票市场及股票收益率

3.1股票市场的交易行为现状

3.1.1中国股市的交易行为现状

3.1.2 韩国股市的交易行为现状

3.2数据来源与变量测度

3.2.1 中国股市数据来源与变量测度

3.2.2 韩国股市数据来源与变量测度

3.3检验方法介绍

3.3.1Kolmogorov-Smirnov (K-S)检验

3.3.2Kruskal-Wallis (K-W)检验

3.3.3 Mann-Whitney(M-W)检验

3.3.4 Levene检验和GARCH检验

4. 中国与韩国股票市场周末效应实证研

4.1 描述性统计

4.2 正态分布检验（K-S检验）

4.2.1上交所K-S检验

4.2.2 KRX交易所K-S检验

4.3 周末效应存在性检验(K-W检验)

4.3.1上交所K-W检验

4.3.2 KRX交易所K-W检验

4.4 周末效应的模式检验(M-W检验)

4.4.1上交所M-W检验

4.4.2 KRX交易所M-W检验

4.5 波动的周日效应检验(Levene检验和GARCH检验)

4.5.1上交所Levene和GARCH检验

4.5.2 KRX交易所Levene和GARCH检验

4.6 上交所与KRX交易所比较分析

5. 研究结论及启示

参考文献

致谢